20231107-中泰国际证券-药明合联-02268.HK-新股报告_药明合联_5页_824kb

报告内容总结

公司概况：药明合联生物技术（2268HK）

• 成立于2013年，专注抗体偶联药物（ADC）等CXO服务，按2022年收益计算为全球第二大ADC CXO服务提供商。
• 全球市场份额迅速提升：2020年18% → 2022年98%。
• 项目数量截至2023年6月底达460个，分布在不同研发阶段。

财务表现

• 2023年上半年收入同比增2002%，至约99亿元；股东净利润同比增803%，至约18亿元。
• 销售订单从32亿美元增至41亿美元，预示全年收入增长仍强劲。
• 毛利率提升至231%，股东净利率从157%回升至178%。

行业前景：

• 全球ADC市场规模2022年79亿美元，预计2030年将达到647亿美元，年复合增长率300%。
• 外包服务市场预计到2030年将达到110亿美元，增长率284%。

经营与估值

营业收入2020-2022年复合年增长率（CAGR）高达2206%，净利润CAGR为1433%。2023年上半年ADC药物收入占总收入的94.4%，海外业务收入占比64.1%。

投资评级

新股综合评分为70分，申购建议为“申购”，评级积极。估值方面，招股价对应2022年市盈率及市销率高于同业，但预期2023/24E PER将接近。其股票属于新股申购范畴，预期未来增长仍录可观表现。

风险提示：

• 药企研发支出削减会影响公司收入；
• 新药研发进展不确定性；
• 客户合作关系变化风险。

申购信息总结

• 发售价19.90-20.60港元/股；
• 每手500股，一手费约104元；
• 发行股份数量17.84亿股，公开发售1780万股；
• 预计上市日：2023年11月17日。

注：此部分内容截取至原文P.1-P.5，并整理归纳核心信息，需查阅完整报告以获取图表及详细数据。