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创业板2018年一季报净利润分析总结

核心内容

2018年4月11日，A股创业板2018年一季报预告全部披露完毕。整体来看，创业板一季报归母净利润同比增速为25%，较2017年年报的-4.83%实现大幅转正。剔除温氏股份（占创业板整体利润的5.56%，净利润增速为-65.71%）和乐视网（持续亏损）后，创业板净利润同比增速进一步提升至30.82%，为2016年底以来的最高水平。

主要观点

• 整体盈利改善：创业板权重股带动板块整体回暖，剔除温氏股份和乐视网后，权重股业绩较2017年一季度提升62.06%，市值前10%的公司净利润占比提升至48.40%。
• 商誉减值风险：2014至2016年并购高峰期导致大量商誉积累，2018年将面临业绩承诺到期，商誉减值风险可能在中报和年报中体现。
• 行业分化明显：部分行业如建材、建筑、电力设备、传媒和家电实现利润大幅增长，而电子行业利润增速转负，医药和基础化工则保持稳定增长。

关键信息

创业板一季报净利润变动情况

• 创业板一季报归母净利润同比增速为25%。
• 剔除温氏股份和乐视网后，增速提升至30.82%。
• 温氏股份和乐视网是主要拖累因素，分别带来-65.71%和-81.25%的净利润增速。

创业板结构性分析

2.1 创业板整体利润大幅提升

• 权重股业绩提升带动整体回暖。
• 市值前10%的公司净利润占比提升至48.40%。
• 权重股中，72.2%的公司净利润同比上升，29.22%的公司增速超过50%。

2.2 并购潮带来的商誉风险

• 2015至2016年并购高峰期，创业板累计商誉达2435亿元。
• 2018年将面临大量业绩承诺到期，商誉减值风险增加。
• 商誉减值一般在中报和年报中计提，一季度利润偏高可能与商誉减值未计提有关。

2.3 行业业绩分化

• 利润增速较上一年大幅增长的行业包括建材（+30%）、建筑（+60%）、电力设备（+50%）、传媒（+130%）和家电（+90%）。
• 利润贡献度较高的行业包括医药（15.49%）、传媒（13.33%）、化工（11.5%）和电子（10.14%）。
• 医药行业因冬季流感高发和医保政策调整，实现高增长。
• 化工行业因供给侧改革和环保限产，利润占比提升近一倍。
• 传媒行业因光线传媒出售新丽传媒，利润大幅回升，但剔除非经常性收益后增速不明显。
• 电子行业利润增速转负，受贸易战影响，消费电子板块增速下滑。

细分行业机会

• 化工：原油价格上涨带动原料价格上涨，化学制品因供给端成本上升和需求端稳定，利润增速保持较高水平。
• 医药：冬季流感高发，生物医药Ⅱ实现高增长，一季度增速达71.47%。未来增长点可能来自新进医保品种销售放量和一致性评价政策倾斜。
• 电子：半导体行业一季度增速达29.30%，受贸易战进口替代和“中国制造2025”影响，板块热度有望持续。

风险提示

• 业绩不及预期：部分公司可能因市场波动或政策影响导致业绩不达预期。
• 贸易战升温：对出口导向的行业可能产生负面影响。
• 商誉减值风险：2018年将面临大量商誉减值计提，可能影响利润表现。

总结

2018年一季度创业板整体盈利显著改善，权重股带动板块回暖。但需关注温氏股份和乐视网的拖累，以及商誉减值风险。行业表现分化明显，医药、化工、传媒和家电等行业表现突出，而电子行业面临一定压力。投资者可关注医药和半导体等细分行业机会，同时警惕业绩不及预期、贸易战升温及商誉减值风险。