20231217-国泰期货-沥青_跟随成本区间震荡_11页_1mb

沥青市场周度分析总结

核心内容概览

2023年12月17日发布的沥青市场周度报告指出，当前沥青市场处于区间震荡状态，短期价格走势与成本端密切相关，而中期则面临重心下移的压力。整体来看，市场在供需面和成本端的双重影响下，呈现出区域分化、库存下降、价格波动的特点。

主要观点

1. 成本端影响

• FOMC会议纪要符合市场预期，但欧英央行偏鹰表态导致美元走弱，油价反弹，短期原油价格仍可能震荡。
• 沥青成本支撑仍存，但若成本端无明显利好，沥青价格将面临下行压力。
• 建议持续关注OPEC+减产执行情况，这将是影响油价及沥青成本的重要因素。

2. 现货市场表现

• 华南、长三角、西南地区沥青价格上涨，涨幅在15-40元/吨之间。
• 西北地区价格下跌200元/吨，山东、华北、东北地区价格持稳。
• 北方地区受降雪影响，刚需降至低位，但成本支撑较强，贸易商及炼厂降价意愿偏弱。
• 南方部分项目赶工支撑需求，出货尚可，价格小幅回升。

3. 供需面分析

• 国内炼厂总开工率较上周下降0.61%至37.26%，但部分区域开工率上升，如华北华中、山东地区。
• 国内沥青总库存较上周下降9400吨，社会库存也呈现下降趋势，区域库存变化不一，如华南、西南库存下降，东北库存大幅减少。
• 部分炼厂停产或减产，如扬子石化、镇海炼化，导致资源供应紧张，市场流通资源收紧。

4. 期货市场表现

• 沥青期货BU2403延续震荡走势，月差BU2402-BU2403由贴水23元/吨变为贴水24元/吨。
• 上海原油期货SC2401对SC2402合约由贴水0.8元/吨变为贴水2.7元/吨。
• BU2301-BU2402价差由升水80元/吨变为升水52元/吨。
• 基差变化显示，华南、长三角地区基差走强，山东地区基差走弱，反映市场对现货价格的预期分化。

关键信息

区域价格走势

• 华南：价格上涨40元/吨
• 长三角：价格上涨15元/吨
• 山东：价格持稳
• 西北：价格变化0元/吨
• 东北：价格变化0元/吨
• 华北：价格下跌15元/吨

区域价差变化

• 山东-东北价差：-395元/吨（较上周变化0元/吨）
• 山东-长三角价差：-250元/吨（较上周减少15元/吨）

供应与库存

• 国内炼厂总开工率：37.26%
• 国内沥青总库存：1232600吨（较上周下降9400吨）
• 社会库存：整体下降，但华东地区库存上升

焦化料价差

• 重交沥青-焦化料价差：-400元/吨（较上周增加75元/吨）

进口沥青价格

• 华东地区：
  • 新加坡进口道路沥青价格：565美元/吨（较上周下跌5美元/吨）
  • 韩国进口道路沥青价格：455美元/吨（较上周下跌15美元/吨）
• 华南地区：
  • 新加坡进口道路沥青价格：552.5美元/吨（较上周下跌2.5美元/吨）
  • 韩国进口道路沥青价格：472.5美元/吨（较上周下跌12.5美元/吨）

策略建议

• 单边策略：短期沥青价格或随成本端震荡，中期重心下移，建议谨慎观望。
• 月间套利：当前月差变化不大，建议暂时观望。
• 盘面利润：淡季之下对上方空间不宜抱有过高期待，逢低操作多裂解策略可能更优。
• 区域操作：关注南北方价格差异，南方需求支撑较强，北方受天气影响较大，需留意低价资源外流可能。

风险提示

• 需求端持续利空，北方降雪天气可能导致终端施工受限。
• 成本端波动可能影响沥青价格走势，需密切关注原油价格变化及OPEC+减产执行情况。
• 市场情绪受宏观经济及政策影响较大，操作需谨慎。

其他说明

• 报告内容仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户不宜阅读。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 本报告版权归属国泰君安期货，未经授权不得用于其他用途。