20221225-国盛证券-亨通光电-600487.SH-预期与估值底部已现_坚定看多线缆龙头_3页_614kb

报告摘要

亨通光电（600487.SH）总结

核心内容

亨通光电（600487.SH）作为线缆行业龙头，近期股价调整主要受到市场情绪和前期债转股抛压影响，但并未出现订单调整或重大资本运作。分析师认为当前处于预期与估值底部，坚定看多其未来表现。

主要观点

行业前景乐观
- 海缆行业作为海上风电的核心环节，其格局优、壁垒高、盈利能力强的特点未发生改变。
- 随着海上风电向深远海发展，海缆需求持续增长，电压等级和距离提升进一步推动行业发展。
- 国内海缆产业正进军全球市场，行业景气有望进一步上行。
公司竞争力持续增强
- 公司在海底电缆、海洋工程及陆缆产品等领域拥有大量在手订单，金额达160亿元，海洋通信业务订单达65亿元。
- 公司拟建设一艘大型海上风电安装作业平台，具备70m以内水深的施工能力，覆盖20MW风电机组，进一步强化海工能力。
通信业务景气复苏
- 光纤光缆领域受益于国内双千兆、东数西算等战略推动，海外FTTX建设加速，需求旺盛。
- 公司作为行业头部厂商，具备全合成光棒生产能力，在行业复苏中将充分受益，盈利能力持续提升。
高规格员工持股计划
- 公司推出2022年员工持股计划，向246名员工无偿转让960万股，每名员工平均获转3.9万股，按收盘价计算，每名员工获超80万元股票。
- 此举彰显公司发展信心，增强员工与企业利益绑定，提升经营效率和凝聚力。
财务预测与估值
- 2022-2024年公司营收预计分别为473/532/597亿元，同比增长14.5%/12.5%/12.2%。
- 归母净利润预计分别为22.8/28.9/33.9亿元，同比增长58.4%/27.0%/17.2%。
- 2023年对应估值仅12倍，具备持续修复空间。

关键信息

财务表现

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	323.84	412.71	472.63	531.64	596.58
归母净利润（亿元）	11.59	15.78	23.95	30.46	36.36
EPS（元/股）	0.43	0.58	0.92	1.17	1.37
P/E（倍）	32.6	24.1	15.2	12.0	10.2
P/B（倍）	1.8	1.7	1.5	1.4	1.2
EV/EBITDA（倍）	13.5	12.3	10.0	8.2	6.7