20230331-华安期货-沪铜_需求偏好支撑铜价_短期趋势难现_10页_892kb

华安期货有色金属周报总结

核心内容

本周沪铜价格震荡运行，主力合约收盘价为69430元/吨，周内涨幅0.318%。铜价维持高位主要依赖于下游需求的持续兑现，尤其是在新能源和电力行业。尽管铜材消费未出现超预期增长，但整体呈现好转趋势。预计短期内铜价仍将维持在67500-70500元/吨的震荡区间，建议投资者逢高布局空单。

主要观点

• 需求方面：下游新订单主要来自新能源行业的连接器和电力行业的变压器，整体开工率持续回升，带动库存去化。3月20日至26日，国内电解铜库存降至19.23万吨，较节后高位下降13.76万吨，但仍高于去年同期5.01万吨。
• 供应方面：铜精矿产量受秘鲁、印尼等地区大型铜矿生产和运输受阻影响，低于预期。CSPT小组敲定二季度铜精矿采购指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，小幅下滑但仍处于高位，表明铜矿供应仍偏宽松。
• 市场结构：沪铜月差（连续-连1）在周内波动，从100元/吨降至-100元/吨，显示back结构逐步收敛。现货升水维持企稳，基差为15元/吨。
• 价格波动：铜价在海外银行风险事件平息后回归基本面定价，短期内受需求支撑难以大幅下跌。

关键信息

供应数据

• 现货TC报价：79.7美元/吨，显示铜精矿供应紧张。
• 铜精矿港口库存：国内铜精矿港口库存处于低位，反映供应偏紧。
• 电解铜进口利润：进口亏损幅度扩大，表明国内铜价相对较高。
• 冶炼产能与开工率：国内电解铜冶炼产能逐步释放，部分炼厂爬产，缓解供应压力。

需求数据

• 铜杆开工率：国内主要铜杆企业周度开工率为75.28%，环比下降0.08%，处于旺季正常水平。
• 铜棒开工率：国内主要铜棒企业开工率保持稳定，显示需求逐步恢复。
• 铜板带开工率：国内主要铜板带企业开工率有所回升，表明下游需求回暖。
• 废铜行业：受税改政策影响，废铜采购需求有限，利废企业产能利用率处于低位。

库存数据

• 社会库存：3月26日国内电解铜社会库存为19.23万吨，较节后高位下降13.76万吨，但高于去年同期5.01万吨。
• 交易所库存：LME和Comex铜库存分别下降2.01万吨和1.95万短吨，显示全球铜库存逐步减少。

基差与价差

• 现货基差：3月29日上海市场基差为15元/吨，显示现货价格相对期货价格略有支撑。
• 铜锌比：铜锌比维持在3.05左右，历史分位数处于较高水平，反映铜价相对锌价偏强。

市场展望

短期来看，铜价受下游需求支撑，预计维持震荡走势。随着二季度铜精矿采购指导价小幅下调，供应端可能有所改善，但整体仍偏宽松。需求端在新能源和电力行业的带动下持续好转，但未出现超预期增长。投资者可关注库存变化及政策对废铜行业的影响，适时布局空单以应对短期波动。