20230222-银河期货-有色金属衍生品晨报_4页

有色金属衍生品晨报总结

核心内容概览

本报告由银河期货有限公司大宗商品研究所发布，分析了近期铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等有色金属品种的市场走势与基本面变化。报告从宏观政策、市场情绪、库存变动、成本与供需关系等多角度出发，为投资者提供了交易策略建议，但明确表示仅为参考，不构成入市依据。

各金属品种分析

铜

• 价格走势：隔夜伦铜继续上涨，沪铜突破70000关口。
• 宏观背景：两会临近，市场情绪回暖；海外挤仓情绪发酵，Ime铜库存下降275吨，注销仓单占比上升至33%。
• 基本面：国内虽在垒库，但市场预期旺季将消化库存，远月转为back结构。
• 交易策略：铜价短期易涨难跌，需关注出口窗口及国内旺季需求变化。

铝

• 价格走势：沪铝2304合约小幅下跌，跌25元至18790元/吨。
• 宏观背景：欧美PMI数据分化，制造业PMI仍低于荣枯线，服务业PMI扩张；美联储加息预期强化，海外情绪偏弱。
• 基本面：云南减产提升至41%，影响产能约70-80万吨；煤价反弹，冶炼利润较好。
• 库存与需求：无锡和佛山地区累库，巩义地区去库；现货成交走弱，升水下滑。
• 交易策略：铝价短期震荡，需关注西南地区库存变化及旺季订单表现。

锌

• 价格走势：沪锌2303合约冲高回落，回落至23520元/吨。
• 宏观背景：欧美PMI数据分化，制造业下滑，服务业扩张，通胀预期维持高位。
• 基本面：欧洲冶炼厂即将复产，法国新星计划恢复满产；国内库存周内去化。
• 现货与需求：现货市场表现较好，但下游接货情绪走弱。
• 交易策略：锌价多因素驱动反弹，但需警惕现实需求不足导致的冲高回落，短期震荡为主。

铅

• 价格走势：沪铅2303合约上涨35元至15395元/吨。
• 基本面：社会库存减少，成本支撑增强，废电瓶价格止跌企稳。
• 现货成交：原生铅下游采购积极，再生铅市场报价跟涨，但成交有限。
• 交易策略：铅价或维持强势，关注下游需求及库存变化。

镍&不锈钢

• 价格走势：镍价延续上涨，伦镍收于26830美元/吨，NI2303合约收于213510元/吨；不锈钢SS2303合约收于16955元/吨。
• 宏观背景：两会临近，市场情绪乐观，美元回调，工业品普涨。
• 库存与交割：LME库存持续减少，近月合约仍有向上修复基差空间。
• 现货与需求：不锈钢现货报价上涨，钢厂政策分化，中间商积极入市。
• 交易策略：镍价运行区间预计在20-22.5万元/吨，不锈钢价格区间上调至16500-17500元/吨。

关键信息与主要观点

• 宏观情绪：两会临近，市场整体情绪回暖，国内政策利好释放，海外则因挤仓和美联储加息预期而偏弱。
• 库存变化：多数金属品种库存呈现去化趋势，尤其是铜、锌、镍等，但部分品种如铝仍存在累库压力。
• 成本与供需：云南减产、煤价反弹等影响冶炼成本与供应，推动部分品种价格上行。
• 交易逻辑：多品种呈现“内强外弱”或“内弱外强”的格局，价格走势受宏观情绪与基本面共振影响。
• 风险提示：部分品种如锌、铝存在现实需求不足的风险，需警惕价格回落。

作者承诺与免责声明

• 作者资质：王颖颖、陈婧均为具备期货从业资格的研究员，提供独立、客观的研究观点。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议；银河期货不对因使用本报告导致的损失承担责任；客户应独立判断，不依赖本报告进行决策。

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