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有色金属衍生品晨报总结

核心内容概述

本报告由银河期货有限公司大宗商品研究所发布，由研究员王颖颖和陈婧共同撰写，分析了主要有色金属品种在美联储利率会议后的市场表现及基本面情况，为投资者提供了市场趋势判断与交易策略建议。报告内容涵盖铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等品种，重点分析了宏观政策、库存变化、供需关系及价格走势。

各品种分析

铜

• 市场表现：美联储加息后，市场风险情绪释放，基本金属共振式上涨。
• 基本面：LME铜库存下降1125吨至73475吨，主要集中在釜山仓库；COMEX铜库存趋稳于14627吨。
• 影响因素：
  • 海外冶炼厂检修及印尼扩建导致精铜供应紧张。
  • 国内进口窗口关闭，保税区铜流入国内市场，冲击升水与月差结构。
• 价格趋势：铜价呈现趋稳反弹，但基本面强劲与进口冲击并存，需关注后续市场变化。

铝

• 市场表现：沪铝小幅反弹，2305合约涨95元至18345元/吨。
• 宏观环境：耶伦二次表态，美欧加息靴子落地，宏观情绪企稳。
• 基本面：
  • 铝锭和铝棒库存大幅去化，铝锭去库5万吨至109.4万吨，铝棒去库1.35万吨至19万吨。
  • 去库原因包括西南地区减产、铝水转化率提升、废铝紧张、铝锭转铸棒及需求好转。
• 交易策略：宏观氛围企稳，基本面支撑良好，沪铝或将在基本面驱动下反弹。

锌

• 市场表现：沪锌大幅反弹，ZN2305合约涨240元至22445元/吨。
• 宏观环境：耶伦二次表态，宏观情绪改善。
• 基本面：
  • 冶炼利润维持高位，国内冶炼厂高产超产。
  • 社会库存快速去库，表观需求韧性较强，供需未形成过剩。
• 交易策略：伴随宏观情绪企稳，锌价或受提振，可轻仓试多。

铅

• 市场表现：沪铅维持窄幅震荡，主力合约跌15至15370元/吨。
• 宏观环境：LME现货升水上涨，海外现货市场紧张。
• 基本面：
  • 原生铅价格上涨，但下游电池厂压价按需拿货。
  • 再生铅市场交投清淡，废旧电瓶价格先涨后跌。
  • 内蒙、安徽有炼企复产，短期或带动废电瓶需求。
• 价格趋势：预计价格短期内震荡偏强。

镍 & 不锈钢

• 市场表现：
  • 镍价上涨，NI2304合约收于175920元/吨。
  • 不锈钢延续弱势，SS2304收于15715元/吨，SS2305收于15215元/吨，价差500元/吨。
• 基本面：
  • 镍价受外围走强影响，但下游电池厂开工低迷，硫酸镍价格持续下跌。
  • 不锈钢成本支撑下移，产量减少，但下游需求未明显改善，出口订单低迷。
  • 钢联库存周环比减少3.3%至130万吨，但去库幅度有限，市场压力依然存在。
• 交易策略：不锈钢维持空头思路，关注180000元/吨阻力位。

关键信息汇总

• 宏观环境：美联储加息25BP，措辞偏鸽派，市场情绪趋稳。
• 库存变化：多数品种库存持续去化，尤其是铝、锌，但镍和不锈钢库存压力仍存。
• 供需关系：铜、铝、锌供应受限，基本面支撑较强；镍及不锈钢受需求疲软影响，价格承压。
• 交易建议：铜、铝、锌可关注反弹机会，铅短期震荡偏强；镍及不锈钢建议维持空头思路。

作者与免责声明

• 作者：王颖颖（F3039600）、陈婧（F03107034）
• 联系方式：
  • 王颖颖：电话021-65789219，邮箱wangyingying_qh1@chinastock.com.cn
  • 陈婧：电话010-68569793，邮箱chenjing_qh1@chinastock.com.cn
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成入市依据，银河期货不对因此导致的损失承担责任。

总结

本报告分析了有色金属市场在美联储加息后的表现，指出铜、铝、锌受基本面支撑价格反弹，铅短期震荡偏强，而镍与不锈钢因需求疲软仍承压。整体市场情绪因加息靴子落地有所改善，但品种间走势分化明显，投资者需关注库存变化、供需格局及宏观政策动向。