20160613-广发证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权周报_市场节前成交清淡_隐含波动率延续反弹_21页_1mb

报告摘要

50ETF期权周报总结（20160606-20160608）

核心内容概述

本报告回顾了2016年6月6日至6月8日期间50ETF期权市场的情况，分析了价格走势、成交量、隐含波动率、期权策略及市场风险。报告指出，市场整体处于筑底阶段，隐含波动率呈现反弹趋势，成交量有所下降，但市场流动性仍然较好。同时，基于模型分析，建议投资者关注波动率交易和反向认购比例价差策略。

主要观点与关键信息

1. 市场行情回顾

价格走势：本周50ETF小幅下跌，截止周三收盘下跌0.70%。但“50ETF沽6月2.00”单周上涨31.25%，实际杠杆高达45倍。
成交量分析：
- 周总成交量为491,367张，较之前一周减少52.01%。
- 周日均成交16万张，周三单日成交量最高，达到184,002张。
- 成交量主要集中在6月、7月合约，远月合约成交清淡。
波动率走势：
- 认购期权vega加权隐含波动率周三收于15.20%，较上周有所反弹。
- 认沽期权vega加权隐含波动率周五收于23.46%，略有上升。
- 整体波动率水平仍处于历史底部，但有反弹迹象。
- 认沽期权隐含波动率显著高于认购期权隐含波动率。

2. 市场前瞻

模型信号：LLT择时模型维持看多信号，波动率C/P比上穿通道上轨，但未超过30天前水平，未发出买入信号。
策略建议：
- 构造反向的认购比例价差组合，卖出1张“50ETF购6月2.10”，买入2张“50ETF购6月2.20”。
- 建议采取做多波动率策略，买入期权合约并进行Delta中性对冲，以获取波动率反弹带来的收益。
- 预计六月将有美联储利率决议、深港通推进力度、A股纳入MSCI等事件，可能引发市场大幅波动。

3. 期权策略展示

期权套利策略：
- 现货正向套利收益率较高，但反向套利受限于市场流动性。
- 期货正向套利存在机会，反向套利部分利润受到负基差影响。
C/P比择时策略：
- 通过构建C/P比的布林通道，结合ROC指标，产生择时信号。
- 当C/P比上穿布林通道且ROC大于0时，发出买入信号；反之则发出卖出信号。
- 策略累计获得65.36%的超额收益，最大回撤为24.74%。
波动率交易策略：
- 利用认购期权隐含波动率构建布林通道，判断波动率是否偏高或偏低。
- 当波动率偏高时做空，偏低时做多。
- 策略累计获得38.86%的超额收益，最大回撤为9.41%。
- 当前策略信号为做多波动率，周收益率为0.22%。

风险提示

本报告基于合理假设，可能无法完全准确反映市场实际情况。
市场数据为历史数据，可能存在偏差。
期权市场流动性较低，存在冲击成本和交易对手违约风险。
本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需结合自身情况独立判断。

合约基本要素

主要合约：
- “50ETF购6月2.20”：最新价0.0093，理论价0.0078，隐含波动率13.87%。
- “50ETF沽6月2.00”：最新价0.0021，理论价0.0004，隐含波动率17.78%。
- “50ETF购6月2.15”：最新价0.0209，理论价0.0235，隐含波动率11.52%。
- “50ETF沽6月2.15”：最新价0.0318，理论价0.0314，隐含波动率13.63%。
- “50ETF购6月2.30”：最新价0.0020，理论价0.0003，隐含波动率17.59%。
- “50ETF沽6月2.30”：最新价0.1429，理论价0.1139，隐含波动率21.95%。
- “50ETF购12月2.05”：最新价0.1580，理论价0.2003，隐含波动率7.77%。
- “50ETF购12月2.10”：最新价0.1320，理论价0.1709，隐含波动率9.74%。
- “50ETF购12月2.15”：最新价0.1099，理论价0.1445，隐含波动率10.95%。
- “50ETF购12月2.20”：最新价0.0927，理论价0.1211，隐含波动率12.05%。
- “50ETF购12月2.25”：最新价0.0776，理论价0.1006，隐含波动率12.87%。
- “50ETF沽12月2.05”：最新价0.0913，理论价0.0716，隐含波动率20.74%。
- “50ETF沽12月2.10”：最新价0.1160，理论价0.0912，隐含波动率21.38%。
- “50ETF沽12月2.15”：最新价0.1429，理论价0.1139，隐含波动率21.95%。
- “50ETF沽12月2.20”：最新价0.1752，理论价0.1395，隐含波动率22.89%。
- “50ETF沽12月2.25”：最新价0.2079，理论价0.1680，隐含波动率23.59%。
- “50ETF购7月2.00”：最新价0.1445，理论价0.1535，隐含波动率7.72%。
- “50ETF购7月2.05”：最新价0.1056，理论价0.1110，隐含波动率11.04%。
- “50ETF购7月2.10”：最新价0.0736，理论价0.0747，隐含波动率11.22%。
- “50ETF购7月2.15”：最新价0.0502，理论价0.0463，隐含波动率12.70%。
- “50ETF购7月2.20”：最新价0.0326，理论价0.0262，隐含波动率13.62%。
- “50ETF购7月2.25”：最新价0.0204，理论价0.0135，隐含波动率14.30%。

联系方式

分析师：史庆盛，S0260513070004
联系人：樊瑞铎
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投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。