20240317-兴证国际证券-友邦保险-01299.HK-长期经营能力良好_亚洲增长引擎激活_5页_600kb

友邦保险（01299.HK）证券研究报告总结

核心内容

友邦保险（01299.HK）是一家在亚太地区经营的寿险公司，其在中国内地市场持续拓展，2023年新增两家分公司，分别位于河南省郑州和河北省石家庄。公司2023年新业务价值同比增长达55%，其中中国内地增长20%，中国香港地区增长82%。公司维持“买入”评级，建议投资者关注。

主要观点

• 新业务价值增长强劲：2023年公司新业务价值达到40.34亿美元，按固定汇率同比增长33%。其中，中国内地和中国香港地区分别增长20%和82%。
• 年化新单保费增长：2023年年化新保费增长45%，达到76.50亿美元。
• 新业务价值利润率波动：公司2023年新业务价值利润率下降至52.6%，但下半年回升至54.5%，显示经营策略的优化和市场复苏。
• 分红与回购计划提升股东回报：2023年公司内涵价值权益增长7%至760.83亿美元，同时通过股份回购计划向股东额外返还资本，使内涵价值营运回报提升至12.9%。
• 市场拓展与合作伙伴表现良好：公司与银行保险合作伙伴的销售大幅上升，特别是通过中国邮政储蓄银行的销售贡献显著，尽管中邮保险的新业务价值未计入公司披露数据中。

关键信息

财务数据概览（截至2024年03月15日）

未来财务预测（2024E - 2026E）

财务指标

风险提示

• 资本市场波动
• 保费不达预期
• 保险行业政策改变
• 保险市场竞争激烈
• 汇率波动风险

投资评级说明

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
• 无评级：因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件

分析师声明

• 张博，兴业证券经济与金融研究院分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于独立、客观研究，不涉及任何形式的补偿。

附录：资产负债表（单位：亿美元）

附录：利润表（单位：亿美元）

附录：主要财务指标（单位：亿美元）

附录：估值比率（单位：倍）

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司良好的长期经营能力和在亚洲市场的增长潜力，公司未来业绩有望持续改善。
• 关注中国市场：中国内地市场仍为主要增长引擎，公司持续开拓市场，提升市场份额。
• 关注回购计划：公司通过回购计划提升股东回报，增强市场信心。

风险提示

• 资本市场波动可能影响公司股价表现。
• 保费收入不达预期可能影响公司盈利能力。
• 保险行业政策变化可能对业务造成影响。
• 市场竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 汇率波动可能影响公司财务表现。