202306原油展望报告：美联储暂停加息，原油后市如何-20230621-东吴期货-18页_1mb

202306原油展望报告总结

核心内容

本报告由肖或撰写，发布于2023年6月21日，主要分析了2023年6月原油市场的走势及影响因素，特别是美联储暂停加息对市场情绪的影响，以及美国经济衰退的可能性对原油需求的潜在冲击。

主要观点

1. 原油市场展望

• 总体趋势：预计油价将维持低位震荡，反弹高度取决于需求端表现和供应端扰动。
• 市场情绪：美联储暂停加息短期内改善市场情绪，但整体市场情绪仍偏低迷。
• OPEC+减产效果：OPEC+减产对市场的刺激效应逐渐减弱，未能有效支撑油价上涨。
• 需求端疲软：欧美需求疲软，中国复苏不及预期，导致裂解价差整体下行。
• 供应端：供应端仍有表外供应，尤其是俄罗斯和伊朗的原油出口，对市场形成一定压力。
• 月差分析：1个月和3个月月差进一步收紧，显示市场对下半年供需格局的悲观预期。

2. 美联储政策与经济前景

• 点阵图变化：
  • 显著上调2023年GDP预期，但略微下调2024和2025年预期。
  • 全面下调失业率预期，显示就业市场依然强劲。
  • PCE和核心PCE保持较高水平，核心PCE是美联储首选通胀指标。
  • 预计加息周期终点更高、更慢结束。
• 利率市场反应：
  • 美联储通过点阵图传递强硬信号，跳过一次加息。
  • 利率市场打消了年内降息的预期。
  • 预计年底美联储加息幅度将低于点阵图的5.6%。
• 通胀与经济韧性：
  • 美联储称核心PCE尚未明显放缓，需维持高利率以抑制通胀。
  • 通胀关键部分（商品、住房、就业）虽有改善，但速度不及预期，未来可能再次加息。

3. 美国衰退风险分析

• 经济数据：
  • 美国PCE与RGDP环比数据显示，抗通胀过程中只有1967年未陷入衰退。
  • 当前美国国债3m10s利差为1981年以来新高，暗示衰退概率上升。
• 萨姆规则：
  • 萨姆规则是失业率数据加工后的指标，成功预测了历次美国经济衰退。
  • 当前美国国家级别萨姆规则仍健康，但16个州已指向衰退，涵盖约30%人口，就业情况可能很快恶化。

关键信息

• 需求端：欧美需求疲软，中国复苏不及预期，对原油需求形成压制。
• 供应端：OPEC+多次自愿减产，但效果减弱，表外供应仍存在。
• 市场情绪：美联储暂停加息对市场情绪有一定提振，但整体仍偏弱。
• 经济前景：美国经济衰退概率较大，需密切关注就业数据和通胀变化。
• 投资建议：建议投资者关注需求变化、金融风险及人民币汇率等风险因素，谨慎操作。

风险提示

• 需求变化
• 金融风险
• 人民币汇率波动

联系信息

• 联系人：肖或
• 投资咨询证号：Z0016296
• 联系方式：400-680-3993
• 官网：http://yjs.dwfutures.com

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