20230615-国盛证券-兼评美联储6月会议与美国5月CPI_加息暂停_鹰派未停_5页_844kb

美联储6月会议与美国5月CPI分析

1 核心结论

• 美联储如期暂停加息，点阵图显示年内再加50bp，整体基调鹰派。
• 美国5月CPI同比大幅回落但仍处高通胀区间，核心CPI下行缓慢。
• 市场对后续利率路径产生分歧：加息预期稳定，但降息概率降至不足40%。
• 美元、美债收益率应声走高，但鲍威尔发布会后呈现反转行情。

2 美联储6月议息会议要点

2.1 利率决策

• 维持联邦基金目标利率区间5%-5.25%不变
• 点阵图预测：2023年底利率5.5%-5.75%，2024年降息100bp，2025年利率3.25%-3.5%
• 鲍威尔表态：
  • 暂停加息非停步，将"通常会议加息"
  • 核心通胀未现实质性好转，继续小幅加息更合适
  • 降息决策将于7月会议后明确

2.2 美联储内部变化

• 政策宣传重点从"加息"调整为"评估影响"
• 剔除"经济分析中考虑俄乌冲突因素"等表述
• 银行体系健康状况维持合理区间

3 5月CPI数据解读

3.1 整体表现

• CPI同比4%，核心CPI同比5.3%
• 分项表现：
  • 食品、能源价格持续回落至最低水平
  • 住宅服务环比仍在高位（0.6%），推高核心通胀

3.2 预测方向

• 2023年6月CPI同比3%，2024年美国核心CPI将于年底降至3.5%-4.0%
• 经济下行与通胀仍博弈，美联储政策面临权衡

4 经济风险提示

• 历史数据表明，美联储降息需要CPI降至3%以下，当前核心CPI未达标准
• 美国经济衰退指征已明显出现：
  • 就业、产出等数据均达历次衰退前水平
  • 信贷收紧可能引发系统性风险
• 建议关注美联储的流动性工具，警惕二季度末重大转向