20220317-国信证券-社会服务行业专题_华夏中证旅游主题ETF投资价值分析-云开雾散终有时_择优布局待花开_24页_4mb

社会服务行业专题总结：华夏中证旅游主题ETF投资价值分析

核心内容概览

本报告围绕旅游行业在疫情后的复苏情况，分析了政策支持、行业细分领域的发展及华夏中证旅游主题ETF的投资价值。整体来看，旅游行业在疫情中经历了先抑后扬的波动，复苏节奏不一，市场预期反复。政策层面，国家出台多项纾困措施，包括减税降费、融资支持及精准防控，旨在减轻企业负担并推动行业有序恢复。此外，报告分析了免税、酒店、演艺、航空及机场、景区等子行业在疫情下的表现及未来趋势，认为行业复苏仍需时间，但长期来看，具备投资价值。

主要观点

1. 旅游行业复苏特点

• 疫情反复影响复苏节奏：2020年疫情爆发后，行业全面承压，但下半年逐步复苏。2021年疫情反复，复苏节奏受阻，2022年政策利好与疫情反复并存，板块波动较大。
• 龙头公司表现突出：在疫情中，龙头公司表现出更强的抗风险能力和复苏弹性，成为市场关注的焦点。
• 复苏弹性与估值提升：疫情下，龙头公司估值提升隐含对后续复苏和中线逻辑的乐观预期，但疫情反复仍带来不确定性。

2. 政策支持分析

• 普惠性纾困措施：包括延续增值税加计抵减政策、扩大“六税两费”适用范围、减免房产税等，减轻企业税负和现金流压力。
• 定向扶持政策：针对餐饮、旅游等细分行业，提供防疫补贴、减租、金融支持等，助力企业度过难关。
• 精准防控政策：强调防控措施的科学化和精准化，减少对经济的冲击，有助于行业信心恢复。

3. 行业赛道分析

免税行业

• 短期承压，长期成长逻辑清晰：中国中免在疫情下表现承压，但其规模优势、全渠道布局和央企背景支撑中线发展。
• 政策空间广阔：出境游放开后，国内免税市场有望扩大，推动公司增长。

酒店行业

• 马太效应强化：疫情加速行业出清，龙头公司市场份额提升，中长线成长逻辑支撑。
• 复苏弹性显著：疫情企稳后，酒店龙头有望实现良好复苏，尤其关注下沉市场和连锁化率提升。

演艺行业

• 短期复苏节奏缓慢：疫情对室内演出影响较大，复苏节奏滞后。
• 新模式助力长期发展：公司尝试多种模式，如亲子游、室外演出等，有望提升吸引力。

航空与机场行业

• 短期受疫情影响：国际客流低迷，免税业务受挫，但国内需求逐步恢复。
• 长期价值可期：随着疫苗普及和政策优化，需求有望回升，机场与航空板块具备投资潜力。

景区行业

• 复苏节奏不一：周边游恢复较快，跨省游仍受限制，景区需转型升级。
• 整合机遇显现：疫情下景区模式转型，民企景区具备更多发展机会。

关键信息

中证旅游主题指数

• 指数构成：包含景区、旅行社、酒店、航空机场等板块的30只股票。
• 权重分布：前十大权重股占比76.52%，包括中国中免、锦江酒店、宋城演艺、上海机场等龙头公司。
• 跟踪表现：紧密跟踪中证旅游主题指数，基金规模达9934亿元，管理规模庞大。

华夏中证旅游主题ETF

• 成立与上市时间：2021年12月21日成立，2021年12月30日上市交易。
• 基金经理：严筱娴，管理经验丰富，任职以来回报率跑赢市场。
• 投资目标：紧密跟踪中证旅游主题指数，力争最小化跟踪误差。
• 投资范围：主要投资指数成分股和备选成分股，比例不低于90%，并可配置其他金融工具。

行业趋势与展望

• 疫情常态化下复苏：短期疫情反复仍将影响行业，但政策支持与市场预期改善，未来复苏值得期待。
• 长期逻辑支撑：龙头公司具备较强的抗风险能力和增长潜力，未来行业集中度有望进一步提升。
• 投资建议：建议关注板块边际放松预期，继续着眼复苏布局，特别是具备复制基因和多元收入结构的景区公司。

总结

旅游行业在疫情中经历了多次波动，但政策支持和龙头公司逆势扩张为行业复苏提供了支撑。中证旅游主题指数及华夏中证旅游主题ETF作为投资工具，紧密跟踪行业龙头，具备一定的投资价值。未来随着疫情逐步企稳和政策进一步优化，行业复苏预期增强，值得投资者关注。