重视低空经济、商业航天；低空经济重点聚焦eVTOL_10页_688kb

国防军工行业周报（2024年3月第2周）总结

核心内容

投资要点

• 核心组合：中国船舶、中船防务、中国动力、中航西飞、中航沈飞、航发动力、中直股份、洪都航空、航天彩虹、内蒙一机、航发控制、亚星锚链。
• 重点股池：中无人机、中兵红箭、鸿远电子、中航光电、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
• 政策支持：低空经济首次列入政府工作报告，重点聚焦eVTOL（电动垂直起降飞行器）；2024年全国国防支出预算1.67万亿元，同比增长7.2%。
• 行业趋势：国防军工行业进入“十四五”后半程，行业有望迈入武器装备现代化建设加速期。
• 投资建议：重点关注主机厂、核心配套/原材料、导弹及信息化三大方向。

主要观点

12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品

1. 内生增长：企业通过规模效应、股权激励、小核心大协作、定价改革、大订单+大额预付等方式，推动内生增长，运行效率持续提升。
2. 外延增长：国企改革深化，军工资产证券化和核心军品重组上市可能带来新一轮增长机遇。
3. 民品+外贸：中国在坦克、无人机、教练机、战斗机等领域具备全球竞争力，外贸需求上升；同时，民用航空发动机和卫星产业链发展提速。

关键信息

行业动态

国内军事进展

1. 军事任务公告：渤海海峡黄海北部部分区域有军事任务，禁止驶入。
2. 联合演习：中国、伊朗、俄罗斯三国海军举行“安全纽带-2024”联合演习，旨在维护地区海上安全。
3. 无人机增雨作业：翼龙-2H无人机在贵州首次实施人工增雨作业，助力春耕。
4. 可重复使用火箭：我国正研制4米级、5米级可重复使用火箭，计划于2025和2026年首飞，商业航天进入快速发展阶段。

国际时政要闻

1. 美国武器出口：美国武器出口过去五年大增，稳居世界榜首。
2. 俄罗斯遭袭：俄罗斯多地遭无人机袭击，击落数十架无人机，部分区域发布空袭预警。
3. 胡塞武装军事行动：胡塞组织扩大军事行动至印度洋，袭击以色列商船。
4. 美国中央司令部：摧毁9枚胡塞武装反舰导弹和2架无人机，未造成人员伤亡。

上市公司公告

1. 振华风光：首次发行A股5000万股，募集资金33.5亿元，部分募投项目延期。
2. 景嘉微：高性能智算模块及整机产品成功研发，将推广至市场。
3. 中航机载：2023年营收290.1亿元，净利润18.9亿元，同比增长显著。
4. 洪都航空：2023年营收37.3亿元，净利润0.3亿元，同比大幅下降。
5. 斯瑞新材：完成2023年股票期权激励计划首次授予登记。
6. 中直股份：2023年营收233.3亿元，净利润4.4亿元，同比增长。
7. 航天彩虹：回购注销20.2万股限制性股票，注册资本减少。
8. 中无人机：2023年营收26.6亿元，净利润3.0亿元，同比略有下降。
9. 中航光电：2023年营收200.7亿元，净利润33.4亿元，同比增长。
10. 中航重机：2023年营收105.8亿元，净利润13.3亿元，同比增长。
11. 中航高科：2023年营收47.8亿元，净利润10.3亿元，同比增长。
12. 理工导航：首次公开发行战略配售限售股即将解禁，3月18日起上市流通。
13. 霍莱沃：发布2024年限制性股票激励计划，设定三年业绩目标。
14. 天秦装备：发布2024年限制性股票激励计划，设定三年业绩目标。

风险提示

1. 股权激励、资产证券化进度不及预期。
2. 产品研制、交付进度不及预期。

投资评级

• 行业评级：看好（维持），预计行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 股票投资评级：以相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

行业前景

• 随着“百年未有之大变局”和“备战、2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”战略的推进，国防军工行业将迎来发展机遇。
• 低空经济和商业航天成为新增长引擎，eVTOL是重点方向。
• 国防军工企业订单逐步恢复，行业景气度上行，2023年业绩有望稳中向好。

总结

本报告指出，国防军工行业在政策支持和市场需求推动下，正迎来发展机遇。重点关注主机厂、核心配套、导弹及信息化三大方向，同时关注低空经济和商业航天的发展前景。行业整体呈上升趋势，但需注意相关风险，如股权激励进度和产品交付进度。