20241006-浙商证券-国防装备行业周报（2024年9月第5周）_国防军工拐点向上_价值重塑；聚焦船舶_飞机_低空经济_商业航天_10页_1mb

国防军工周报分析总结

报告核心观点：
国防军工板块处于“拐点向上、价值重塑”阶段。当前行业指数已接近“十四五”初期水平，部分扰动因素逐步消除，基本面有望改善。未来增长主要依靠“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”的复合逻辑。

市场表现

• 周涨幅亮眼：国防指数周涨幅达1091%，行业排名第9，显著跑赢上证指数。
• 个股分化明显：通易航天、睿创微纳等公司表现突出，年内涨幅冠军多为高景气赛道标的，如光启技术（年内690%）。
• 短期承压但长期估值仍具吸引力：当前板块PE-TTM为5937倍，处于近十年历史38%分位，整体估值较低，中长期配置价值凸显。

投资策略

1. 布局核心赛道：建议重点配置船舶、飞机、低空经济、商业航天等细分领域，包括中国船舶、中航西飞、中无人机、通易航天等。
2. 关注催化逻辑：
   • 内生增长：股权激励及定价机制优化将持续提升企业效率。
   • 外延拓展：国企改革与资产证券化持续推进，重组预期增强。
   • 民品&外贸增量：产品具备全球竞争力，外贸需求增长；低空经济、商业航天等新兴市场蓄势待发。

重点动态

• 战略威慑能力展示：中国火箭军成功试射洲际导弹，彰显国防实力提升。
• 地缘冲突持续：中东等地区局势动荡，军工板块关注度及资金需求或进一步上升。
• 行业展望积极：行业有望进入新一轮上行周期，135家军工企业2024年上半年业绩小幅下滑，但基数较低，拐点已现。

风险提示

• 业绩不及预期（订单交付、供应链价格波动）；
• 政策变动与外部环境不确定性；
• 军工资产整合节奏低于预期。

总结

当前国防军工板块处于战略价值重估初期，短期市场情绪驱动下行情修复显著，中长期基本面改善预期逐步明确。建议投资者充分把握板块β机会，优选具备内生增长动力与外延催化标的，聚焦具备“高景气+低估值”特征的企业。