20151222-申万宏源-公用事业行业月报_看好举牌类型股票和水电股_22页_938kb

公用事业行业月报（2015/11/1-2015/11/30）总结

核心内容

本报告分析了2015年10月公用事业行业的市场表现、发电量与用电量变化、天然气市场动态及行业投资观点。报告指出，尽管整体经济需求低迷，但部分细分行业如水电和天然气仍表现积极，且保险资金对能源类股票的举牌行为为板块带来一定关注。

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主要观点

1. 板块表现

• 公用事业板块整体表现平稳，年初至10月底增长约18.6%，强于沪深300指数的下跌2.95%，但弱于创业板指数的增长69.2%。
• 子板块表现差异较大：
  • 水务：增长3.7%
  • 环保工程及服务：增长38.9%
  • 燃气：增长4.3%
  • 电力：增长16.4%

2. 发电量与用电量分析

• 发电量：
  • 1-10月总发电量46511亿千瓦时，同比下降0.1%，年内第二次由正转负。
  • 10月总发电量4454亿千瓦时，同比下降3.2%，单月持续负值。
• 火电：
  • 1-10月火电累计发电量34662亿千瓦时，同比下降2.6%。
  • 10月火电发电量3107亿千瓦时，同比下降6.6%，降幅扩大。
• 水电：
  • 1-10月水电累计发电量8474亿千瓦时，同比增长3.4%。
  • 10月水电发电量995亿千瓦时，同比增长2.1%，单月由负转正。
• 核电：
  • 1-10月核电累计发电量1405亿千瓦时，同比增长31%。
  • 10月核电发电量142亿千瓦时，同比增长20.0%，单月增速持续走低。
• 风电：
  • 1-10月风电累计发电量1505亿千瓦时，同比增长23.1%。
  • 10月风电发电量170亿千瓦时，同比增长20.4%，基本持平。

3. 发电设备利用小时数

• 1-10月全国发电设备平均利用小时3279小时，同比下降268小时。
• 火电设备利用小时3563小时，同比下降304小时。
• 水电设备利用小时2989小时，同比下降114小时。
• 水电、火电利用小时数持续低迷，降幅扩大。

4. 发电装机容量

• 全国累计装机容量13.94亿千瓦，同比增长9.5%。
• 1-10月新增装机容量8257万千瓦，同比增长43.08%。
• 火电仍是主力，累计装机容量9.53亿千瓦，占比68.36%。
• 1-10月火电新增装机容量4336万千瓦，占比52.51%。
• 水电累计装机容量2.75亿千瓦，同比增长6.5%。
• 1-10月水电新增装机容量1258万千瓦，同比下降25.89%。
• 核电累计装机容量2414万千瓦，同比增长35.77%。
• 1-10月核电新增装机容量547万千瓦，同比增长66.12%。
• 风电累计装机容量1.11亿千瓦，同比增长25.63%。
• 1-10月风电新增装机容量1384万千瓦，同比增长87.98%。

5. 用电量分析

• 全社会用电量1-10月增长0.74%，10月同比下滑0.24%。
• 第一产业用电量增长2.99%，10月同比增长6.57%。
• 第二产业用电量1-10月下降1.06%，10月同比下降1.95%。
• 第三产业用电量1-10月增长7.08%，10月同比下降4.64%。
• 居民生活用电量1-10月增长4.58%，10月同比下降4.71%。
• 四大高耗能行业用电量1-10月下降2.37%，10月下降2.99%，持续恶化。

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关键信息

1. 天然气市场

• 10月天然气产量109亿立方米，同比增长2.8%。
• 1-10月天然气产量1075亿立方米，同比增长3.6%。
• 10月天然气消费量145亿立方米，同比增长4.0%。
• 1-10月天然气消费量1469亿立方米，同比增长2.7%。
• 10月天然气进口量44亿立方米，同比下降4.8%。
• 1-10月天然气进口量482亿立方米，同比增长2.6%。

2. 行业动态

• 蒙西电网实施输配电价改革试点，大工业电价下调。
• 湖北省对秸秆农林生物质发电项目给予电价补贴。
• 江苏出台煤电节能减排监督管理实施细则。
• 国家发改委推进价格改革与监管，强调阶梯电价、水价、气价。
• 湖北省能源局推进配电网及新能源汽车充电基础设施建设。

3. 公司公告

• 凯迪生态：非公开发行A股股票预案。
• 桂东电力：投资建设110千伏输电线路工程。
• 建投能源：非公开发行A股股票公告。
• 科融环境：收购新疆君创能源设备有限公司49%股权。
• 长江电力：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金。
• 长百集团：完成中天石油38.5%股权收购，证券简称变更为“中天能源”。
• 华能国际：配售新H股。
• 申能股份：上海华电南桥新能源中心项目全部建成投产。

4. 投资观点

• 重视水电板块机会及保险举牌概念股。
• 推荐水电板块：桂冠电力、长江电力、川投能源、国投电力、黔源电力。
• 推荐电网板块：郴电国际、桂东电力、广安爱众、*ST乐电、文山电力、红相电力。
• 潜在被举牌标的：明星电力、韶能股份、郴电国际、西昌电力、岷江水电。

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重点公司估值表（部分）

板块	代码	简称	评级	最新价	EPS 14A	EPS 15E	EPS 16E	PE 14E	PE 15E	PE 16E	PB
火电	601991.SH	大唐发电	买入	5.27	0.14	0.36	0.45	39	15	12	1.5
火电	000966.SZ	长源电力	买入	15.18	1.25	1.25	1.26	12	12	12	2.8
火电	000539.SZ	粤电力 A	买入	7.68	0.57	0.75	0.76	13	10	10	1.7
火电	600795.SH	国电电力	增持	4.07	0.31	0.35	0.38	13	12	11	1.6
水电	000601.SZ	韶能股份	买入	12.99	0.24	0.28	0.32	54	46	41	3.6
水电	600886.SH	国投电力	增持	8.89	0.82	0.77	0.87	11	12	10	2.3
燃气	600617.SH	国新能源	买入	15.88	0.43	0.60	0.84	37	26	19	5.2
燃气	600681.SH	万鸿集团	买入	13.75	0.01	0.41	0.57	1375	34	24	186.1
清洁能源	601985.SH	中国核电	买入	9.98	0.16	0.29	0.35	63	34	29	4.2

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投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

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行业投资评级

• 看好：行业超越整体市场表现；
• 中性：行业与整体市场表现基本持平；
• 看淡：行业弱于整体市场表现。

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法律声明

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