20140218-兴业证券-外运发展-600270.SH-跨境物流厚积薄发_电商平台浮出水面_20页_1mb

外运发展公司总结

核心内容

外运发展是中国跨境物流行业的领军企业，隶属于中外运长航集团。公司拥有几十年的跨境物流经验，是国际航空货运代理业务的领导者，市场份额稳居国内第一。随着跨境电商的兴起，公司积极布局，打造国际货代电商平台，探索新的增长点。

主要观点

1. 跨境物流优势

   • 公司在跨境物流领域拥有深厚积累，熟悉进出口通关流程，具备全球网络覆盖，与海关形成数据对接，实现流程可视化。
   • 公司是跨境物流企业中率先推出电商平台的，具备较强的理念和执行力。

2. 电商平台与跨境电商布局

   • 公司已上线国内首个国际货代电商平台，华北地区国际货代业务已全部进入平台，未来将与珠三角海关合作，打造跨境电商平台。
   • 电商平台的建立有助于提高物流服务效率，改善客户体验，并可能带动供应链金融业务发展。

3. 盈利预测与投资建议

   • 公司预计2013～2015年EPS分别为0.79、0.91、1.07元，对应市盈率分别为15.1、13.0、11.1倍。
   • 公司估值长期低于物流行业平均水平，积极转型有望提升市场关注度，带来新的增长动力。
   • 投资建议为“买入”，认为公司具备较大的向上弹性与安全边际。

关键信息

• 公司背景

  • 成立于1950年的中外运是中国最大的国际货运代理公司，外运发展成立于1999年，专注于国际航空货运代理。

• 业务发展

  • 国际航空货运代理服务是公司核心业务，预计未来三年将保持增长。
  • 快件服务和国内货运物流业务也在逐步发展，预计2014年和2015年将实现增长。

• 财务数据

  • 2013年营业收入预计为4228百万元，同比增长7.1%。
  • 2013年净利润预计为712百万元，同比增长25.6%。
  • 毛利率预计从9.3%提升至10.1%，净利润率从14.4%提升至17.9%。

• 估值与评级

  • 公司估值长期低于行业平均水平，2014年对应市盈率13倍。
  • 投资建议为“买入”，基于公司转型潜力和行业前景。

风险提示

1. 全球经济持续低迷，影响空运货代业务。
2. 国际货代电商平台和跨境电商的尝试可能存在不确定性。
3. DHL与公司终止合作可能影响业务。
4. 银河航空未能按计划清算可能影响公司利润。

附录信息

• 联系方式

  • 分析师：曾旭，zengxu@xyzq.com.cn，S0190511020002。
  • 研究助理：王品辉，wangph@xyzq.com.cn。
  • 机构销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、王溪、顾超。
  • 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）。

• 其他信息

  • 公司在2013年6月推出国际货代电商平台，目前华北地区已全面上线。
  • 跨境电商市场发展迅速，预计到2016年交易规模将达到6.5万亿元。
  • 公司具备良好的现金流管理能力，预计2014年和2015年经营现金流将有所改善。

财务指标

总结

外运发展凭借其在跨境物流领域的深厚积累，正积极转型，拓展电商平台与跨境电商业务。公司具备全球网络覆盖和先进的信息管理系统，其电商平台的上线有助于提升物流效率和客户体验。尽管面临一定的风险，但公司未来的增长潜力巨大，盈利预测显示其EPS将稳步提升，市盈率逐步下降，估值优势明显。因此，公司被给予“买入”评级，未来有望在跨境电商市场中占据重要地位。