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2023年动力煤行情展望：回归合理区间

核心内容概述

2023年动力煤市场将经历从“能源危机”向“交易衰退”的转变，价格预计将回归合理区间。受政策调控、供需格局变化及国际环境影响，动力煤市场在2022年持续高位运行，但2023年面临供给端约束和需求端温和增长的双重压力，市场煤价将有所回落。

主要观点与关键信息

一、行情回顾与利润分配失衡

• 2022年动力煤市场持续高位运行，秦港Q5500蒙煤现货均价达1305.2元/吨，同比上涨254.9元/吨。
• 晋陕蒙产地价格中枢上移，均价分别为988元/吨、1003元/吨、872元/吨，涨幅在103-147元/吨之间。
• 煤电行业利润分配失衡，2022年煤&电行业利润总额同比增42.8%，其中煤炭行业利润增长48.2%，电热行业利润增长29.2%，电热行业在煤&电利润总额中占比25.6%，11月占比18.6%。

二、调控方向与双轨制影响

• 国家发改委推动煤炭价格回归合理区间，通过《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》等政策，引导价格稳定。
• 中长期交易价格合理区间：秦港Q5500为570~770元/吨，现货交易价格上限为1155元/吨；山西、陕西、蒙西等地区也分别设定了合理区间。
• 电煤中长期合同完成率高，截至1月3日，完成签约22.8亿吨，占国内电煤需求量的95.8%，其中内蒙、山西、陕西、新疆签约率分别为80.9%、74.7%、64.4%、83.4%。

三、供给端展望

• 全球煤炭资本开支受抑制，2022年10家跨国煤炭集团和33家本土煤炭企业资本开支同比分别下降13.8%和3.1%，远低于2012年峰值。
• 国内新开工煤矿有限，2022年Q1-Q3仅新开工8处煤矿，合计产能4080万吨，2023年预计新投产产能约6100万吨。
• 晋陕蒙产能核增空间有限，2022年已基本完成核增，2023年进一步核增空间有限。
• 进口煤存在恢复空间，2023年广义动力煤进口量预计同比增长10.9%，但需关注境内外价差。
• 澳煤复运受阻，俄煤减量持续，西方制裁导致俄煤出口减少，2023年预计出口量进一步下滑至1.52亿吨。

四、需求端展望

• 经济温和复苏，用电量回升，预计2023年全社会用电量增速自3.6%回升至6%，火电发电量增速预计自0.9%回升至1.5%。
• 水电利用小时数有望增长，受气候条件改善影响，水电利用小时数预计增长5.9%。
• 核电增速温和反弹，2023年核电利用小时数预计回升至5.9%，但装机增速预计回落至2.8%。
• 风光发电快速增长，2023年风电和光伏装机目标分别为4.3亿千瓦和4.9亿千瓦，装机增速维持高位。
• 化工、建材、冶金需求温和增长，化工行业耗煤占比4%，建材耗煤占比13.6%，冶金耗煤占比1%。

五、供需展望与价格预测

• 2023年供需双增，但增幅有限，预计供应增幅2.4%，需求增幅1.3%，动力煤价格将回归合理区间。
• 市场煤价格波动区间：Q5500市场煤价格预计在800-1300元/吨，均价约1000元/吨。
• 库存偏高，淡季累库压力大，2023年2月动力煤中下游库存回升512.4万吨，库存水平较2020年同期偏高3.8%，煤价仍有下行空间。

产业链影响

• 煤电行业利润挤压中下游，煤炭及电热行业对工业板块利润挤压再次显现。
• 中长期合同覆盖范围扩大，2023年政策鼓励签订3-5年长期合同，覆盖范围包括所有在产煤矿及发电企业。
• 进口煤与国内煤价差是关键因素，进口煤恢复需关注内外价差，尤其在澳煤复运后可能面临欧日高价竞争。

数据来源

• 煤炭资源网、我的钢铁网、wind、国投安信期货、彭博、路透、CCTD、汾渭能源、百年建筑网、卓创、统计局 等机构数据。
• 政策文件：发改委相关通知、国常会决议等。

总结

2023年动力煤市场将面临供给约束与需求温和增长的格局，价格有望回归合理区间。政策调控、资本开支抑制、国际形势变化及新能源发展将共同影响动力煤市场走势，建议关注供需变化、进口煤恢复及内外价差对价格的影响。