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万联晨会总结（2023年02月09日）

核心内容概述

2023年2月9日的万联晨会主要分析了A股市场近期走势及宏观经济政策对各行业的影响。整体来看，A股市场周三震荡收跌，上证指数下跌0.49%，深证成指下跌0.62%，创业板指下跌0.48%。两市成交额缩至8048亿元，北向资金净流出13.89亿元。仅医药、交通运输、房地产行业收涨，其他行业普遍下跌，其中国防军工、通信、传媒跌幅最大。部分概念指数如锂电负极、锂电电解液、航空运输、动力电池表现较好，而web3.0、炒股软件、虚拟人、数字货币、互联网电商等概念指数跌幅较大，ChatGPT和AIGC概念回调。市场整体进入阶段性调整期。

主要观点

A股市场表现

• 周三市场整体震荡下跌，成交额持续萎缩。
• 行情进入阶段性调整，前期估值修复较多。
• 行业分化明显，仅医药、交通运输、房地产行业收涨，其余行业下跌。
• 概念指数分化显著，部分与数字经济相关的概念表现较好，而互联网相关概念回调。

2023年财政政策展望

• 31个省、自治区、直辖市已披露2022年预算执行情况，整体保障民生支出。
• 2023年财政收入端预期回暖，但收支平衡压力仍存。
• 财政对地方企业纾困政策将延续，同时优化营商环境。
• 民生领域投放预期边际增加，关注疫后修复及政策放松的行业，如旅游、零售、地产、家电等。

关键行业分析

计算机行业

• 2022年申万计算机行业下跌25.47%，估值处于历史低位。
• 行业业绩受疫情、经济承压及人员扩张影响大幅下滑，但2023年有望恢复。
• 基金持仓比例回升，行业重回超配。
• 投资建议关注“大安全”与“数字化”主线，推荐信创、信息安全、产业数字化及数据要素赛道。

医药行业

• 中药配方颗粒行业在试点结束后迎来扩容机遇。
• 国六家试点企业具备先发优势，成本控制能力强，市场格局强者恒强。
• 配方颗粒技术含量高，价格高于传统中药饮片，新标准实施后存在提价窗口期。
• 医保支付政策逐步落地，行业替代率有望提升，2025年或突破千亿规模。
• 相关标的包括中国中药（0570.HK）、红日药业（300026.SZ）、华润三九（000999.SZ）、神威药业（2877.HK）。

黄金珠宝行业

• 中国黄金（600916）为央企背景黄金珠宝企业，业务稳健。
• 2022年CR5/CR10分别为24.50%/29.70%，较2020年提升。
• 公司布局培育钻石产业链，未来有望成为第二增长曲线。
• 电商业务发展迅速，京东与抖音平台表现突出。
• 精炼回购业务补齐业务闭环，增强消费粘性，未来或成为收入增长点。

投资建议与风险提示

投资建议

• 计算机行业：关注信创、信息安全、产业数字化及数据要素赛道。
• 中药配方颗粒行业：受益于政策红利，行业有望量价齐升，关注国六家试点企业。
• 黄金珠宝行业：中国黄金具备央企背景与全产业链布局优势，具备增长潜力。

风险提示

• 市场风险：A股市场整体调整，部分概念指数回调。
• 行业风险：计算机行业受经济环境影响较大；中药配方颗粒行业存在医保支付不及预期、集采降价超预期等风险。
• 公司风险：黄金珠宝行业竞争加剧；培育钻石业务拓展不及预期；渠道拓展不达预期等。

重要数据摘要

分析师信息

• 于天旭：执业证书编号 S0270522110001
• 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001
• 黄婧婧：执业证书编号 S0270522030001
• 陈雯：执业证书编号 S0270519060001
• 李滢：执业证书编号 S0270522030002

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