20181025-新时代证券-锐科激光-300747.SZ-中小盘信息更新_Q3业绩符合预期_新产品不断突破_4页_892kb

报告摘要

详细总结

核心内容

本报告分析了一家公司在2018年前三季度的业绩表现及未来发展前景，指出其业绩符合预期，新产品不断突破，公司具备良好的成长性和盈利能力，维持“强烈推荐”评级。

主要观点

业绩表现强劲：2018年前三季度公司实现营收10.85亿元，同比增长66.16%；归母净利润3.64亿元，同比增长68.94%。其中，第三季度实现营收3.33亿元，同比增长59.20%；归母净利润1.06亿元，同比增长42.25%。
毛利率与净利率保持高位：公司毛利率和净利率分别为50.36%和34.20%，在与IPG的价格战背景下仍能维持较高水平，主要得益于高功率产品结构优化和成本控制。
高功率产品持续突破：3300W单品销售增长显著，6000W产品开始放量，预计2019年将有大幅增长。
研发投入显著增加：2018年前三季度研发投入达5538.69万元，同比增长78.96%，表明公司对新技术和高功率产品的重视。
新产品成功落地：公司成功验收20kW光纤激光器项目，并批量应用大芯径掺镜光纤和自主研制的20kW光纤信号合束器，进一步降低成本，提升技术竞争力。
盈利预测保持稳定：预计公司2018-2020年营收分别为15.16/21.99/30.32亿元，归母净利润分别为4.56/6.84/9.95亿元。
估值指标持续优化：P/E和P/B持续下降，EV/EBITDA也呈下降趋势，反映市场对公司未来增长的信心增强。
财务状况稳健：资产负债率逐年下降，流动比率和速动比率持续改善，显示公司财务结构优化，偿债能力增强。
投资评级维持“强烈推荐”：分析师认为公司未来增长潜力大，将受益于高功率光纤激光器国产替代和“光制造”时代的到来。

关键信息

财务摘要

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	523	952	1,516	2,199	3,032
净利润(百万元)	89.0	280	457	687	997
毛利率(%)	35.8	46.6	47.9	48.7	50.1
净利率(%)	17.0	29.1	30.1	31.1	32.8
ROE(%)	45.3	53.1	45.0	40.5	37.1
EPS（元）	0.70	2.17	3.57	5.34	7.77

估值指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
P/E（倍）	199.33	64.03	38.88	25.96	17.84
P/B（倍）	95.41	34.50	17.70	10.56	6.64
EV/EBITDA（倍）	144.68	51.5	31.8	21.0	13.9

风险提示

大功率激光器项目进展不及预期
下游激光行业增速不及预期

投资评级说明

强烈推荐：未来6-12个月，公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
推荐：未来6-12个月，公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
回避：未来6-12个月，公司股价将低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

孙金钜：新时代证券研究所所长，首席中小盘研究员，专注于新兴产业投资机会挖掘，曾多次获得新财富最佳分析师中小市值研究第一名。

联系方式

分析师：孙金钜（sunjinju@xsdzq.cn）, 吴吉森（wujisen@xsdzq.cn）
联系电话：021-68866881, 021-68865595
联系人：任浪、黄泽鹏、司马漱、黄麟、王宁、韩东、陆忆天
销售通讯录：
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- 上海：吕莜琪（021-68865595转258, lyyouqi@xsdzq.cn）
- 广深：吴林蔓（0755-82291898, wulinman@xsdzq.cn）

公司信息

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