20250514-东吴证券国际经纪-Q3FY25业绩点评_业绩增长不及预期_静待需求回暖_4页_714kb

LASERTEC（6920T）证券研究报告总结：

Q3FY25业绩表现：公司Q3FY25（2025年1-3月）营收399亿日元，同比下降359%；营业利润156亿日元，同比下降407%；经营利润率39.2%，同比下降32个百分点。主因系市场需求疲软及行业周期性调整影响。

业绩目标调整：管理层维持2025年全年销售额2400亿日元（同比+124%）目标，但将订单指引从1800亿日元下调至1400亿日元。ACTIS系列产品订单减少，部分订单延迟；MATRIX系列订单预计同比增加。

需求回暖预期：预计25Q4订单仍无实质性反弹，但已获LOGIC和DRAM制造商产品问询。未来订单有望在2026年恢复，因下游厂商计划在美国新建工厂，带动设备需求。2025年H2下一代N2产品量产将促进high-NAEUV系列需求增长。

盈利预测：FY2025-2027年归母净利润分别为814亿、1098亿、1402亿日元，对应PE（现价与摊薄股本）分别为17、13、10倍。基于AI趋势和EUV光罩检测设备技术壁垒优势，目标价20000日元，维持"买入"评级。

风险提示：下游核心客户投资进度放缓；竞争对手进入EUV光罩检测领域；半导体行业周期下行风险。

财务数据概览：

• FY2024-2027年营收预测：214/277/361/467十亿日元
• 归母净利润预测：59/81/109/140十亿日元
• EBITDA预测：86/121/163/209十亿日元
• ROE（摊薄）：39%/50%/52.7%/58%
• 资产负债率：44%/46.6%/38.6%/36.1%
• 每股净资产：1567/1696/2175/2529日元
• 每股股利：17/22/30/43日元
• 流通市值：14082十亿日元
• 市净率：9.58/8.69/7.59倍

评级说明：买入评级对应未来6个月个股相对大盘涨幅超15%；增持为5-15%；中性为-5-5%；减持-15-5%；卖出-15%以下。行业评级同步适用，主要考量行业景气度变动。