20221027-国盛证券-锐科激光-300747.SZ-盈利能力环比回升_静待需求回暖_3页

锐科激光 (300747.SZ) 总结

核心内容

锐科激光于2022年三季报中披露了其前三季度的财务表现及未来展望。整体来看，公司业绩受到疫情和宏观经济疲软的拖累，但Q3盈利能力有所回暖，预计随着行业需求回暖，公司有望走出低谷。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年前三季度公司实现营收23.21亿元，同比下滑7.41%；归母净利润0.33亿元，同比大幅下滑91.79%。Q3单季度营收7.74亿元，同比下滑13.78%；归母净利润0.11亿元，同比下滑92.13%。业绩承压主要由于行业需求疲软及公司主动降价策略。

• 盈利能力：
  虽然前三季度销售毛利率和销售净利率分别下滑至16.52%和1.81%，但Q3毛利率和净利率环比增长，分别达到18.07%和1.72%。期间费用率保持稳定，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为3.84%、2.24%和8.63%。

• 产品与市场拓展：
  公司在高功率激光器领域表现突出，2021年万瓦以上激光器销售超过2380台，同比增长243%。同时，公司在多个新应用领域加速渗透，2022年上半年发布6款新产品，覆盖汽车、船舶、航空航天、3D打印、新能源等领域。在医疗激光领域也取得显著进展，已推出多项解决方案，并在研发家用激光脱毛、激光手术刀和激光美容产品。

• 盈利预测与估值：
  预计2022-2024年公司营收分别为37.6/49.2/60.5亿元，归母净利润分别为1.7/5.1/7.1亿元。当前股价对应的PE分别为81.6、26.5和19.0倍，维持“增持”评级。

• 风险提示：
  激光器价格战持续及行业景气度下滑是主要风险因素。

关键信息

• 财务指标：

  • 营收：2022年前三季度为23.21亿元，预计2022年全年为37.6亿元。
  • 归母净利润：2022年前三季度为0.33亿元，预计2022年全年为1.7亿元。
  • EPS（最新摊薄）：2022年前三季度为0.06元/股，预计2022年全年为0.38元/股。
  • 净利润率：2022年前三季度为1.81%，预计2022年全年为4.4%。
  • 资产负债率：从2020年的30.1%上升至2022年的49.4%，预计2024年为51.4%。

• 主要财务比率：

  • 毛利率：2022年前三季度为16.52%，预计2022年全年为19.6%。
  • ROE：2022年前三季度为1.81%，预计2022年全年为5.3%。
  • P/E：当前为81.6倍，预计2023年为26.5倍，2024年为19.0倍。
  • P/B：当前为4.3倍，预计2023年为3.8倍，2024年为3.2倍。

• 市场动态：

  • Q3为行业传统淡季，公司采取降价策略以稳固市场地位，但未能有效抵消需求疲软带来的影响。
  • 预计Q4和2023年Q1行业需求回暖，公司业绩将逐步改善。

总结

锐科激光在2022年前三季度面临较大的业绩压力，主要受疫情和宏观经济不景气影响，同时Q3为行业淡季。然而，公司盈利能力在Q3有所回暖，毛利率和净利率环比提升。公司积极布局高功率激光器及多个新应用场景，展现出较强的产品创新能力和市场拓展能力。尽管面临价格战和行业景气度下滑的风险，但其盈利预测和估值显示未来增长潜力较大，维持“增持”评级。