20140616-渤海证券-金融服务行业_周报-定向降准奏效_上调评级_21页_1mb

报告摘要

定向降准奏效，上调评级 —— 6月第3周周报总结

核心内容概述

本周银行业整体表现优于大盘，市场对金融板块特别是银行子行业信心增强。央行的定向降准政策对流动性改善起到积极作用，同时银行存贷比考核方式的调整有助于优化银行资产负债结构。此外，政策性银行改革、交通走廊建设及沪港通相关议题也受到关注。分析师张继袖上调了金融子板块的评级至“看好”，并推荐了平安银行、兴业银行和中信银行作为重点投资标的。

主要观点

市场表现：
- 沪深300指数本周上涨1.94%，银行业上涨2.66%，跑赢大盘0.72%。
- 国有银行整体涨幅最大，达2.89%，股份制银行和城商行涨幅较小，分别为2.65%和1.83%。
- 个股表现方面，平安银行涨幅领先，达8.22%，兴业银行和中国银行分别上涨3.91%和3.70%。
主要事件：
- 央行宣布定向降准，覆盖三分之二城商行，旨在支持“三农”和小微企业，增强对实体经济的支持。
- 银行存贷比考核方法将调整，允许部分金融工具不计入存贷比计算，以提升资金使用效率。
- 银联计划出台收单代理商规范细则，建立黑名单制度，以加强市场管理。
- 央行支持国开行通过发债筹资用于棚户区改造等项目，推动政策性银行改革。
- 中国进出口银行将通过工行首发柜台债券，丰富债券产品，促进投资者多元化选择。
- 国务院部署长江经济带建设，推动综合立体交通走廊，促进区域协调发展。
- 香港银监会首席顾问沈联涛指出，沪港通需研究执法安排，强调市场融合的重要性。
- 5月M2增速创年内新高，显示定向降准政策效果显著，但需警惕后续叠加效应。

关键信息

定向降准政策

2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款比例达标的商业银行下调存款准备金率0.5个百分点。
覆盖范围：约三分之二城商行、80%非县域农商行、90%非县域农合行。
释放资金约2000亿元，有助于改善流动性，支持实体经济。

存贷比调整

银监会正在研究调整贷存比的计算方式，允许部分金融工具不计入计算。
旨在提升资金使用效率，优化银行资产负债结构。

银联代理商规范

银联计划下月出台收单代理商管理细则，建立黑名单制度。
希望通过分类管理和降低注册门槛，加强市场管理。

政策性银行改革

央行支持国开行通过发债筹资用于棚户区改造等项目。
推动进出口银行和农业发展银行改革，强化政策性职能定位。

长江经济带建设

国务院部署建设综合立体交通走廊，打造长江经济带。
重点发展港口与物流配套、沿江基础设施建设。
建议关注重庆港九、南京港、上港集团、长江投资、保税科技等标的。

沪港通执法安排

香港银监会首席顾问沈联涛指出，沪港通需研究执法安排，强调市场融合的重要性。
认为法律框架不是当前主要问题，而是市场反应是否促进融合。

5月M2增速

5月末M2余额118.23万亿元，同比增长13.4%，创年内新高。
显示定向降准政策有效，但需警惕后续货币政策以结构性调整为主。

重点公司推荐

重点公司	股价（元）	13EPS	14EPS	15EPS	PE	PB	评级
平安银行	10.12	1.33	2.03	2.39	4.98	0.79	买入
兴业银行	10.11	2.16	2.44	2.75	4.14	0.79	买入
中信银行	4.39	0.84	0.93	1.07	4.70	0.80	买入

投资建议

央行定向降准政策在流动性上进一步增强对实体经济的支持作用。
存贷比考核调整有助于银行优化资产负债结构。
外围欧洲央行已发出宽松信号，有利于市场整体表现。
周报推荐组合为平安银行、兴业银行、中信银行，评级由“增持”上调至“买入”。
所有金融子板块评级上调至“看好”。

投资评级说明

买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
行业评级：
- 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
- 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
- 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。