20171016-财富证券-银行行业月度报告_定向降准减压_价量回升筑底_8页_688kb

行业月度报告总结 - 银行行业

核心内容

2017年10月16日发布的银行行业月度报告显示，9月份银行板块整体表现弱于大盘，跌幅为-2.46%，在申万28个一级行业中排名降至第25位。尽管如此，银行板块仍跑赢大盘基准指数，行业排名第7位。报告指出，银行股整体估值有所下滑，市盈率（历史TTM）为7.40X，高于过去7年中位值（6.31X）和均值（6.52X）；市净率为1.03X，低于过去7年中位值（1.07X）。整体来看，银行行业仍维持“同步大市”的评级。

主要观点

• 9月银行股表现：银行股整体下跌，但国有行表现相对较好，仅中行落后。农商行跌幅最大，达到-17.30%。
• 新增贷款情况：9月新增人民币贷款1.27万亿元，同比上涨4.1%，高于市场预期。短期贷款增速继续上升，中长期贷款增速略有回落。
• 新增存款情况：9月新增存款4332亿元，同比大幅回升，打破过去两年的季节性规律。1-9月累计新增存款同比下降8.84%，但跌幅较上月收窄。
• 市场利率变化：理财产品预期收益率略有上升，但银行间同业拆借利率整体下行，尤其是中长期利率出现上浮，短期利率出现倒挂现象。
• 行业政策影响：9月27日，国务院提出普惠金融定向降准政策，门槛下调，普惠贷款界定扩展，有利于更多银行受益。政策实施从2018年初开始，给予银行3个月的适应期。
• 行业基本面：银行业息差企稳回升，资产质量持续改善，对全年业绩形成支撑。但资本补充压力较大，受MPA考核口径扩大影响。

关键信息

1. 行情回顾

• 9月银行股表现：跌幅-2.46%，跑输大盘指数，行业排名第25位。
• 1-8月累计涨幅：11.16%，排名行业第7位。
• 估值情况：市盈率7.40X，高于过去7年中位值和均值；市净率1.03X，低于过去7年中位值。
• 估值折价：与A股整体估值折价维持不变，分别为65%和52%。

2. 行业数据跟踪

2.1 9月新增贷款创历史新高

• 贷款总额：117.76万亿元，同比增长13.11%。
• 短期贷款增速：9.57%，创新高。
• 中长期贷款增速：20.40%，较上月回落43BP。
• 新增贷款：1.27万亿元，环比增加1800亿元，同比增加500亿元。
• 居民户新增贷款：7349亿元，中长期贷款为4786亿元，同比少增955亿元。
• 企业部门新增贷款：4635亿元，短期新增为负值，中长期新增同比增长12.61%。

2.2 9月新增存款远超同期

• 存款总额：162.28万亿元，同比增长9.26%。
• 新增存款：4332亿元，同比大幅回升，结束连续负增长。
• 存款来源：主要来自居民和企业，财政存款和非银金融机构存款为负。
• 1-9月累计新增存款：11.68万亿元，同比下降8.84%，跌幅较上月收窄。

2.3 9月末市场利率保持平稳

• 理财产品预期收益率：1周期限接近4%，2周期限突破4%。
• 同业拆借利率：加权平均利率下行5BP至2.92%，低于6月水平。
• 各期限利率变化：30天、60天、1年期利率分别上行51、49、48BP；9个月期利率突破5%，出现利率倒挂。

3. 行业述评

• 定向降准政策：政策门槛下调，普惠金融贷款界定扩展，银行降准受益面扩大。
• 息差企稳：二季度息差数据和按揭贷款上浮趋势表明，息差基本企稳回升。
• 资产质量改善：资产质量持续好转，支撑全年业绩。
• 资本补充压力：MPA考核口径扩大导致资本充足率缩小，银行面临资本补充压力。
• 投资展望：在经济向好的背景下，息差和信贷量上升将助力行业业绩增速回升，维持“同步大市”评级。

4. 风险提示

• 资产质量风险：若风险暴露失速，可能对行业造成负面影响。
• 监管审查：行业监管审查力度过紧可能带来压力。

投资评级说明

• 股票评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%-15%）、中性（-10%-5%）、回避（落后10%以上）。
• 行业评级：领先大市（超越5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后5%以上）。

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