20170625-联讯证券-_联讯策略-策略周报_年中行情内容进一步丰富_14页_1mb

投资策略研究总结

核心内容概述

本报告分析了2017年6月A股纳入MSCI指数后对市场的影响，以及中报预期、流动性变化、行业景气度等对年中行情的支撑作用。同时，提出了对新能源汽车、军工、禽板块等重点行业的投资建议。

主要观点

A股纳入MSCI指数的中期影响被低估

• A股入“摩”后，市场表现略超预期，短期震荡中攀升。
• A股估值显著低于美股，尤其是中证100、200和500的静态PE分别为12.2X、18.54X和33.32X，远低于标普100、400和600的21.29X、29.44X和52.2X。
• 初始资金流入约170亿美元，虽不显著，但在存量资金市场中，对被低估股票的价值重估具有明显杠杆效应。
• 长期资金流入预期虽高，但时间表内资金流入未被充分认识，对A股的中长期利好仍被低估。

中报预期偏正面，结构比整体更重要

• 截至6月25日，A股中报业绩预告数量为1192家，盈利增长占比达75.5%，盈利下滑占比为19.97%，整体盈利面良好。
• 相比一季报，中报盈利面提升近5个百分点，略增和续盈占比显著上升。
• 上游能源和原材料增速因基数提升而下降，但中报数据反映消费、航空和科技板块具备较好增长潜力。

流动性改善，资金面趋于平稳

• 上周公开市场进行1900亿逆回购操作，净回笼600亿，资金面趋于平稳。
• SHIBOR利率回落，国债收益倒挂现象缓解，市场流动性有所改善。
• 融资余额持续回升，股票型基金投资仓位稳定在80.65%附近，市场资金面支持行情发展。
• 重要股东增减持规模增加，但整体影响有限。

行业景气度提升，关注重点板块

• 航空行业5月供需结构持续向好，暑运旺季有望进一步提升客座率，利好航空股。
• 白酒市场虽属淡季，但高端白酒价格坚挺，市场预期稳定。
• 维生素D3进入涨价周期，因供需失衡、环保压力及产能出清等因素推动，短期价格有望持续上涨。

重点推荐行业

• 新能源汽车：受特斯拉在华建厂消息影响，短期表现突出，长期景气度较高。
• 军工板块：受建军90周年和军民融合政策推动，存在反弹机会，关注核心装备和民参军企业。
• 禽板块：禽链价格或触底回升，三季度消费旺季将带来终端肉品价格上升，关注种鸡存栏量下降带来的景气反转。

关键信息

• A股入“摩”：2017年6月21日，中国A股被纳入MSCI指数，初始纳入222只大盘股，流通市值纳入因子为5%，分两步实施。
• 中报数据：A股中报盈利面占比达75%以上，结构优化明显，消费、航空、科技板块表现突出。
• 流动性变化：SHIBOR利率回落，国债收益率倒挂缓解，融资余额回升，资金面平稳。
• 行业动态：
  • 航空：国内和国际客座率持续提升，暑运旺季有望带来业绩增长。
  • 白酒：高端白酒价格坚挺，市场预期稳定。
  • 维生素D3：进入涨价周期，供需失衡及环保压力推动价格上涨。
• 操作建议：维持均衡配置和积极仓位，关注新能源汽车、军工、禽板块及大湾区、基因测序等主题投资机会。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 市场情绪波动、政策变化及行业周期性波动可能影响投资收益。

总结

本报告指出，A股纳入MSCI指数的中期正面影响被低估，市场估值优势明显，资金面改善，中报盈利面提升，结构性机会突出。重点推荐新能源汽车、军工、禽板块，同时关注航空、白酒、维生素D3等中观行业景气度提升带来的投资机会。建议投资者保持积极仓位，关注结构性行情，注意风险控制。