20211203-万和证券-国防军工_武器装备跨越发展_行业景气进一步确认_12页_19mb

国防军工行业总结

核心内容概述

国防军工行业在2021年1-3季度表现出强劲的景气度，解放军武器装备建设实现跨越式发展，行业整体业绩增长显著，多个子板块均呈现积极态势。随着新型号装备的列装和采购体制的改革，军工产业链相关企业盈利能力持续增强，投资价值进一步凸显。

主要观点

• 武器装备跨越式发展：解放军已基本建成以三代装备为主体、四代装备为骨干的装备体系，未来还将继续推进装备现代化，加快构建新发展格局。
• 行业景气度确认：2021年1-3季度国防军工板块累计收入达3,513亿元，同比增长16%；净利润215亿元，同比增长22%；扣非后净利润169亿元，同比增长53%，显示行业盈利能力提升。
• 子板块表现突出：
  • 航空装备：主机厂和系统部件板块均保持高增长，碳纤维子板块增速显著。
  • 航空发动机：进入景气周期，业绩增长明显。
  • 航天装备：航天活动密集，关键电子元器件和基础设施受益。
  • 船舶装备：出现业绩拐点，订单量增加，景气周期或已启动。
  • 地面兵装：稳健增长，符合装备优化方向。
  • 军工电子：受益于新型号列装及自主可控趋势。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：3,513亿元，同比增长16%。
• 净利润：215亿元，同比增长22%。
• 扣非净利润：169亿元，同比增长53%。
• 营收正增长公司占比：83%。
• 扣非净利润正增长公司占比：78%。

各子板块表现

重点公司表现

• 主机厂：

  • 中航沈飞：营业收入249.2亿元，扣非净利润13.77亿元，同比增长81.8%。
  • 洪都航空：营业收入43.0亿元，扣非净利润0.19亿元，同比增长77.1%。
  • 中航西飞：营业收入231.1亿元，扣非净利润5.36亿元，同比增长28.4%。
  • 中直股份：营业收入141.9亿元，扣非净利润6.10亿元，同比增长27.0%。
  • 航发动力：营业收入183.4亿元，扣非净利润6.67亿元，同比增长25.8%。

• 关键零部件：

  • 中航机电：营业收入115.6亿元，扣非净利润8.21亿元，同比增长67.1%。
  • 中航高科：营业收入28.5亿元，扣非净利润5.40亿元，同比增长56.3%。
  • 航天电器：营业收入36.7亿元，扣非净利润3.68亿元，同比增长29.5%。
  • 豪能股份：营业收入30.3亿元，扣非净利润3.03亿元，同比增长24.6%。
  • 雷电微力：营业收入2.2亿元，扣非净利润1.67亿元，同比增长41.6%。

投资建议

• 投资评级：维持“强于大市”评级。
• 投资方向：
  • 核心主机厂：中航西飞、航发动力、洪都航空、中航沈飞、中直股份。
  • 关键系统与零部件：中航机电、中航高科、航天电器、豪能股份、雷电微力。

风险提示

1. 新型号研制交付延迟。
2. 市场流动性收缩可能带来的估值风险。

总结

国防军工行业在2021年1-3季度表现出强劲增长，尤其是航空装备、航天装备和军工电子板块，显示出良好的发展前景。随着解放军加快装备现代化建设，行业景气度持续提升，为投资者提供了良好的机会。建议关注核心主机厂和关键系统、零部件企业，同时注意潜在风险因素。