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第十二批集采开标在即，关注具体品种影响

核心内容概述

本报告为药品行业周报，发布于2026年7月20日至2026年7月24日期间，重点分析第十二批国家组织药品集中带量采购（以下简称“集采”）开标在即对市场的影响，并对行业估值、板块走势及投资建议进行梳理。整体来看，当前集采已进入常态化阶段，对二级市场的边际冲击逐渐减弱，但部分重点品种仍可能对相关企业产生显著影响。

主要观点

1. 集采常态化：第十二批集采涉及65个品种，预计2025年合计销售额约745.55亿元，涉及企业超500家，口服制剂占比较高。
2. 竞争格局分化：平均竞争企业数量为15.5家，其中7个品种竞争企业≥30家，属于极度拥挤赛道；22个品种竞争企业≤10家，竞争压力相对较小。
3. 规则优化：采用“双锚点+超低价不带量”机制，有效封死恶性降价空间，预计集采降价不确定性对市场影响可控。
4. 创新药成为焦点：当前市场更关注创新药出海和价值兑现，授权合作的质量、首付款含金量、合作方实力及临床数据成为核心评判标准。
5. 行业估值情况：化学制剂板块PE（ttm）为38.16X，PB（lf）为3.13X，较前一周略有下降，但整体估值处于合理区间。
6. 投资建议：维持行业“买入”评级，建议关注三大主线：（1）Biotech公司；（2）综合性药企；（3）CXO及科研试剂企业。

关键信息

1. 行业表现

• A股生科：本周上涨0.59%，2025年以来上涨2.33%。
• 化学制剂：本周下跌2.30%，2025年以来上涨14.41%。
• 中药：本周下跌3.31%，2025年以来下跌16.35%。
• 医疗器械：本周下跌2.59%，2025年以来下跌12.42%。
• 医疗服务：本周上涨1.30%，2025年以来上涨43.68%。

2. 集采品种及销售情况

• 重点品种：涉及院端销售额超10亿元的品种包括沙库巴曲缬沙坦口服常释剂型、他克莫司口服常释剂型、吲哚布芬口服常释剂型等。
• 重点关注企业：华东医药、先声药业、浙江医药、联邦制药、恒瑞医药等企业在部分高销售额品种中占据重要地位。

3. 企业参与情况

• 企业参与度：约330家企业仅参与1个品种，180余家参与2个及以上品种，79家参与3个及以上，仅7家企业参与10个及以上品种。
• 竞争激烈品种：如伏诺拉生口服常释剂型，竞争企业达66家，是当前集采中竞争最激烈的品种之一。

投资建议

• 主线一：Biotech公司，如小核酸前沿生物，具备创新药技术平台优势。
• 主线二：综合性药企，如贝达药业、百济神州，具备较强的创新能力和市场拓展能力。
• 主线三：CXO及科研试剂企业，如药明康德、药明生物、皓元医药，处于创新药产业链上游，受益于创新药出海趋势。

风险提示

1. 政策变动不确定性：集采政策可能发生变化，影响企业盈利预期。
2. 集采降价超预期风险：部分品种可能出现超预期降价，对相关企业利润造成压力。
3. 行业及上市公司业绩不及预期风险：受集采及市场环境影响，部分企业业绩可能不达预期。

行业评级

• 行业评级：买入（维持）
• 市场比较基准：沪深300指数

估值与市场表现

• 化学制剂板块：PE（ttm）38.16X，PB（lf）3.13X，较前一周分别下降0.87X和0.07X。
• 近一年PE波动：最大值为53.22X，最小值为34.18X。
• 近一年PB波动：最大值为4.26X，最小值为2.81X。

结论

第十二批集采即将进入竞价阶段，市场对集采品种的边际冲击趋于缓和，但部分高销售额品种仍需重点关注。当前创新药出海与价值兑现成为市场核心关注点，建议投资者关注具备创新能力和产业链优势的企业。整体来看，药品行业仍具投资价值，维持“买入”评级。