20241030-国投证券-众生药业-002317.SZ-创新药开始兑现_中成药集采影响有望年内消化_5页_760kb

投资分析：众生药业前三季度业绩下滑及投资展望

核心聚焦

• 业绩下滑：2024前三季度营业收入同比减少78.8%，归母净利润下滑467.6%，创新药研发持续推进。
• 创新药业务：流感药昂拉地韦即将获批上市，GLP-1R/GIPR双靶点多肽RAY1225推进至二期临床。
• 中成药业务：2023年6月参与中成药集采，产品降价影响业绩，预计2024年下半年集中采影响消化完毕。

细分领域分析

创新药板块

• 核心品种“昂拉地韦”：甲流适应症已获受理，预计即将上市，将成为第二个获批的创新药产品，助力业绩增长。
• RAY1225双靶点多肽：目前正在二期临床试验，具备差异化优势和出海潜力。

传统业务

• 中成药集采：核心产品因集采降价影响较大，业绩短期承压。
• 后续展望：集采影响预计将在2024年下半年有所消化，带动中成药业务逐步复苏。

公司预测与投资评级

• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为2667亿、3244亿、3774亿元；净利润分别为203亿、363亿、499亿元。
• 估值模型：基于2025年40倍PE，12个月股价目标区间1705元。
• 投资评级：维持“买入-A”评级，目标价1705元。

风险因素

• 创新药物研发进度或不及预期
• 中成药集采政策持续性风险
• 销售不及预期

关键数据

• 当前股价：130.1元
• 评级区间：106-197元/股
• 动态市盈率区间：222倍至546倍