20220616-中国银河-策略报告专题研究_美联储加息如期落地_全球权益市场表现不一_11页_1mb

报告摘要

美联储加息如期落地，全球权益市场表现不一

核心内容

2022年6月15日，美联储宣布加息75个基点，这是自1994年以来的首次，显示出其对通胀的强硬态度。本次加息进一步强化了市场对美联储持续紧缩政策的预期，预计年底前将利率维持在3% - 3.5%的紧缩性水平。同时，美联储点阵图显示，多数委员预计2022年底联邦基金利率将达到3.25 - 3.5%，2023年底将达到3.5 - 3.75%。

全球通胀仍处于高位，美国5月CPI同比升至8.6%，创1981年12月以来新高，PPI同比季调达16.4%。高通胀叠加各国央行紧缩政策，加剧了全球经济下行风险。大宗商品价格高位运行，能源、金属和农产品价格持续上涨，成为推升通胀的重要因素。

主要观点

美国通胀持续高企：美国通胀数据持续刷新历史高点，尤其CPI和PPI数据表明，当前通胀压力仍较大，短期内难以回落。
美联储政策转向：美联储将加息视为控制通胀的必要手段，同时强调不会引发经济衰退，资产负债表缩减按计划进行。
全球权益市场分化：美股和欧洲股市受加息冲击明显，进入熊市；A股市场则表现出相对强势，4月27日以来持续反弹，成为全球主要发达经济体中表现突出的市场。
新兴市场本币承压：美联储加息引发资本外流，导致新兴市场货币普遍贬值，人民币兑美元汇率也受到拖累。
债券市场同步下行：随着全球进入紧缩周期，美国、欧洲债券市场均出现熊市行情，而中国和日本债券市场则维持窄幅震荡。

关键信息

美国通胀数据：
- 3月CPI创40年新高；
- 4月CPI同比为8.3%，PPI同比季调为10.9%；
- 5月CPI同比升至8.6%，PPI同比季调达16.4%。
美联储政策：
- 加息75个基点，为1994年以来首次；
- 预计年底前维持利率在3% - 3.5%；
- 不会引发经济衰退，但大宗商品波动可能影响软着陆前景。
全球通胀压力来源：
- 疫情导致供需失衡；
- 俄乌冲突加剧能源、金属和农产品价格飙升；
- 俄罗斯是全球重要的能源和农产品供应国，制裁措施进一步推升价格。
A股市场表现：
- 在美联储加息背景下表现优于全球其他主要市场；
- 非银板块（如保险、券商）成为近期市场上涨主力；
- 北向资金持续流入，市场情绪高涨。
风险提示：
- 市场走势可能受即时性政策影响，历史规律可能失效；
- 外围加息预期可能影响A股资金面和市场情绪；
- 大宗商品价格波动可能加剧市场不确定性。

A股配置建议

周期行业机会：
- 能源（尤其是清洁能源）；
- 农业（粮食供给紧张背景下）。
稳中求进主线：
- 基础设施建设；
- 平台经济。
国产替代科技：
- 半导体、军工、硬件设备与软件服务等板块。

全球大类资产表现

权益市场：
- 美股、欧洲股市受加息影响显著，进入熊市；
- A股市场相对强势，成为避险资产之一。
债券市场：
- 美国、欧洲债券市场进入熊市；
- 中国和日本债券市场仍处于窄幅震荡。
大宗商品：
- 能源、金属、农产品价格高位运行，加剧全球通胀压力；
- 俄乌冲突和制裁是推动价格上涨的重要因素。

风险提示

市场波动风险：
- 外围加息预期可能引发资金外流，影响A股表现；
- 大宗商品价格波动可能影响美联储政策路径，增加市场不确定性。
汇率波动风险：
- 美元指数上升，人民币贬值压力增大；
- 新兴市场货币普遍承压，需关注地缘政治和全球经济变化。
政策不确定性：
- 市场走势可能受政策变化影响，历史规律未必适用；
- 投资者应审慎参考报告结论，注意风险控制。

分析师信息

分析师：杨超
执业证书编号：S0130522030004
联系方式：
- 电话：010-80927696
- 邮箱：yangchao_yj@chinastock.com.cn

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10% - 20%；
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。