20220720-东北证券-华熙生物-688363.SH-功能性护肤品延续高增_医疗终端业务有望边际改善_5页_647kb

华熙生物公司点评总结

核心内容

华熙生物（688363）发布2022年半年度业绩快报，上半年实现营收29.36亿元，同比增长51.62%；归母净利润4.70亿元，同比增长30.49%；扣非归母净利润4.10亿元，同比增长34.04%。Q2单季度营收16.81亿元，同比增长44.96%；归母净利润2.71亿元，同比增长30.06%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长36.41%。公司业绩表现强劲，主要得益于“四轮驱动”业务布局及功能性护肤品的持续高增长。

主要观点

业务增长情况

• 原料业务：同比增长超过10%，公司在此领域具有较强的竞争壁垒和市场占有率。
• 医疗终端业务：受疫情影响，同比增长基本持平，但预计下半年将实现边际改善。
• 功能性护肤品业务：保持高速增长，销售收入同比大幅增长超过75%。公司在“618”期间四大品牌表现良好，抖音、京东等渠道销售高增，品牌建设成效显著。
• 功能性食品业务：由于基数较低，实现大幅增长。

战略合作与拓展

• 公司与乐敦制药、BMS成立合资公司，进军再生医学及细胞培养基领域，合资公司落户海南海口国家高新区。
• 合资公司将专注于再生医学及细胞培养基的研究与商业化运营，以利用公司强大的底层研发和科技创新能力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为69.64亿、93.69亿、121.94亿；归母净利润分别为10.60亿、14.38亿、18.63亿，对应PE分别为69倍、51倍、39倍。
• 核心竞争力：以技术研发优势为核心，不断扩充生物活性材料研发管线，赋能原料及C端业务。
• 业务战略：四轮驱动业务战略进入收获期，功能性护肤业务持续增长，品牌建设推进顺利。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

增长与盈利能力

• 营业收入增长率：2022年预计增长40.8%，2023年增长34.5%，2024年增长30.2%。
• 净利润增长率：2022年预计增长35.5%，2023年增长35.6%，2024年增长29.6%。
• 毛利率：保持在80%左右，显示公司产品具备较强的定价能力。
• 净利润率：稳定在15.2%至15.3%之间，盈利能力良好。

风险提示

• 新冠疫情反复可能影响业务增长。
• 产品推新不及预期可能影响市场表现。
• 行业竞争加剧可能带来业绩压力。

附录：历史收益率曲线

• 1M：2%
• 3M：31%
• 12M：-47%

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

分析师简介

• 李森蔓：东北证券商贸零售组组长，具有4年证券研究从业经历，2019年金牛奖研究团队第3名。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅向其客户发布，不构成对任何人的投资建议。
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联系方式

• 公募销售：阮敏、吴肖寅、齐健、李瑞暄、周嘉茜、周之斌、陈梓佳、孙乔容若、屠诚、康杭、丁园等。
• 非公募销售：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳、曲林峰等。