20180820-光大证券-容大感光-300576.SZ-2018半年报点评_上半年业绩符合预期_静待新产能投_5页_1mb

容大感光（300576.SZ）2018半年报总结

核心内容概述

容大感光在2018年上半年实现了营业收入1.96亿元，同比增长18.18%，但归属于上市公司股东的净利润仅增长3.02%，扣非净利润则同比下降26.69%。公司作为PCB感光油墨国内龙头企业之一，上半年感光油墨出货量达6702.79吨，同比增长38.21%，占据约7%的市场份额。然而，由于原材料价格上升，毛利率下降了5.99个百分点。特种油墨出货量同比增长65.28%，显示公司产品结构优化的成效。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现1.96亿元，同比增长18.18%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为1925万元，同比增长3.02%；扣非净利润为1336万元，同比下降26.69%。
• 毛利率：受原材料涨价影响，毛利率下降5.99个百分点。

产品发展

• 感光油墨：上半年出货量6702.79吨，同比增长38.21%；特种油墨出货量104.78吨，同比增长65.28%。
• 光刻胶：上半年出货量76.32吨，同比增长42.08%；主要应用于LED和平板显示领域，TFT光刻胶市场正在开拓。

募投项目进展

• 募投项目包括年产10000吨PCB感光油墨生产线和年产1000吨光刻胶及配套化学品生产线。
• 项目预计2018年10月试生产，年底全面投产，有望缓解产能瓶颈。

技术与市场拓展

• 感光油墨：静电喷涂油墨已实现批量供货，同时在汽车电路板、IC载板等高附加值领域进行开发。
• 光刻胶：除TFT光刻胶外，公司也在积极开发半导体i线光刻胶产品。

关键信息

盈利预测与评级

• EPS预测：2018-2020年分别为0.33、0.49、0.65元。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 光刻胶新品市场验证进度可能不及预期。
• 产品应用领域过于集中可能带来风险。
• 应收账款发生坏账的风险。

估值指标

财务数据

利润表（百万元）

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

总结

容大感光2018年上半年业绩基本符合市场预期，尽管净利润增速放缓，但营收增长稳健。公司凭借其在PCB感光油墨领域的领先地位，持续扩大市场份额，同时在光刻胶产品上实现显著增长。募投项目的推进将有助于提升产能，缓解当前的产能瓶颈。然而，原材料涨价对毛利率造成一定压力，且存在新品市场验证不及预期、产品应用领域集中及应收账款风险等潜在挑战。整体来看，公司技术优势明显，市场拓展积极，未来增长潜力较大，维持“增持”评级。