有色金属行业深度研究：稀土，供需重构中，价值迎重估-20210822-国金证券-23页_2mb

稀土行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国稀土行业的发展现状与未来趋势，重点分析了稀土供需格局、政策影响、下游应用及投资建议等方面。报告指出，稀土行业正经历供需重构，价值有望重估。中国作为全球最大的稀土生产国和消费国，主导了全球稀土供给格局，而海外稀土供给增量有限，短期内难以改变供需结构。

主要观点

• 政策支持与行业整顿：中国通过一系列政策调控稀土行业，包括《稀土管理条例》的制定，以规范开采、冶炼和销售行为，提升行业集中度，促进可持续发展。
• 供需关系重构：近年来，稀土价格持续上涨，主要由下游需求增长和供给端限制共同推动，尤其是新能源汽车、风电和变频空调对高性能钕铁硼永磁材料的需求激增。
• 高性能钕铁硼需求激增：高性能钕铁硼作为稀土永磁材料的核心，其在新能源汽车、风电、变频空调等领域的应用大幅增长，预计2023年全球需求量将达14.05万吨，CAGR为28.66%。
• 国内资源集中度高：中国稀土储量和产量均居世界首位，主要分布在内蒙古、江西、广东、四川、山东等地，形成了北轻南重的分布格局。
• 海外供给受限：海外稀土资源主要集中在美、澳、缅等地，但新项目进展缓慢，短期内难以增加供给。

关键信息

稀土产业链

• 上游：稀土资源开采，包括独居石、磷钇矿、氟碳铈矿等。
• 中游：稀土精矿加工为稀土化合物和单一稀土金属。
• 下游：广泛应用于永磁材料、石油化工、玻璃陶瓷、电子设备等领域。

钕铁硼需求预测（2023年）

• 新能源汽车：需求量36841吨，CAGR为56.32%，占比提升至26%。
• 风电领域：需求量35125吨，CAGR为28.97%。
• 变频空调：需求量28230吨，CAGR为30.78%，预计渗透率可达67%。
• 消费电子：需求量5618吨，CAGR为4.25%。
• 其他领域：包括传统汽车、节能电梯和工业机器人，需求量35010吨，CAGR为15.83%。

中国稀土资源分布

• 轻稀土：主要分布在内蒙古、山东、四川，其中内蒙古白云鄂博矿储量最大。
• 重稀土：主要分布在南方七省，如江西、福建、湖南等，以离子吸附型为主。
• 六大稀土集团：中国稀有稀土、五矿稀土、北方稀土、南方稀土、厦门钨业、广东稀土，共同主导稀土供给。

海外稀土资源与项目进展

• 主要稀土矿：美国Mountain Pass、澳大利亚Mount Weld、Nolans、缅甸稀土矿。
• 新建项目进展缓慢：多数海外新项目处于初期融资审查阶段，部分计划2024年投产，短期内难以增加供给。

投资建议

• 上游矿资源端：建议关注五矿稀土、北方稀土、厦门钨业、包钢股份、盛和资源等公司。
• 磁材类公司：建议关注宁波韵升、金力永磁、中科三环等，受益于高性能钕铁硼需求增长。

风险提示

• 产量释放超预期：可能导致价格下跌。
• 下游需求不及预期：影响稀土市场景气度。