20180708-广发证券-钢铁行业月度投资策略（2018年7月）_终端投资活动景气整体不差_环保高压趋严及常态化抑制产量释放_盈利的持续性增强_32页_3mb

钢铁行业月度投资策略（2018年7月）总结

核心内容

需求端分析

• 房地产开发投资：2018年1-5月累计同比增速为10.20%，环比下降0.10个百分点。房屋新开工面积和施工面积同比增速分别上升至10.80%和2.00%，但低库存叠加先行指标回暖，显示地产投资趋于中性。
• 房地产先行指标：购置土地面积、房地产开发融资、销售面积累计同比增速分别上升至2.10%、5.10%和2.90%，显示市场回暖。
• 基建投资：还原至原口径的基建投资累计同比增速为5.89%，环比下降2.90个百分点。财政支出占全年预算比例为39.41%，环比上升8.10%，同比上升1.80%。随着政策利好初现，基建投资增速或逐步修复。
• 工业制造：朱格拉周期抬升是增长逻辑，1-5月制造业投资累计增速为5.20%，环比上升0.40个百分点。机械、汽车和造船需求表现良好。

供给端分析

• 粗钢产量：1-5月累计产量达3.70亿吨，同比增加534万吨。结构上，长材产量占比降至43.5%，板材占比升至56.5%，铁水向工业材转移。
• 环保限产：部分钢厂在淡季完成限产任务或因环保停产，供给或呈现稳中有降趋势。

库存情况

• 社会库存：2018年6月22日，主要钢材社会库存为1009.71万吨，环比增长1.12%，同比增长3.66%。
• 钢厂库存：为445.87万吨，环比增长3.63%，同比下降14.87%。
• 总库存：社库与厂库合计1455.58万吨，环比增长1.87%，同比下降2.82%。

主要观点

• 环保高压：常态化和趋严化抑制产量释放，削弱钢铁行业季节性，淡季供需仍保持紧平衡。
• 钢价走势：6月钢价以涨为主，7月预计以稳为主，盈利维持高位。
• 矿价走势：6月内矿价格上涨1.07%，外矿价格下跌0.03%，7月矿价预计趋弱。
• 投资推荐：重点推荐华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、宝钢股份、韶钢松山等低估值龙头和业绩确定性更好的公司。
• 主题投资机会：关注供给侧结构性改革、国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题。

关键信息

6月钢价与矿价表现

• 普钢价格：长材价格当月环比变动约-0.79%~ -0.50%，板材价格当月环比变动约-0.46%~ -0.13%。
• 月度均价：长材均价环比上涨0.99%~1.07%，同比上涨7.01%~12.56%；板材均价环比上涨1.54%~4.11%，同比上涨15.11%~32.93%。
• 内矿价格：内矿价格当月上涨1.07%，均价环比上涨0.65%，同比上涨9.15%。
• 外矿价格：外矿价格当月下跌0.03%，均价环比下跌1.59%，同比上涨8.77%。

6月盈利情况

• 钢铁企业盈利：6月钢铁行业盈利全面下降，预计7月盈利维持高位。
• 吨钢毛利：螺纹钢1191元/吨，热轧1291元/吨，冷轧924元/吨。

风险提示

• 宏观经济：增速大幅下滑。
• 钢材出口：情况不及预期。
• 限产执行：力度低于市场预期。
• 矿石巨头：联合减产保价。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-07-08

重点推荐公司

• 华菱钢铁
• 南钢股份
• 新钢股份
• 宝钢股份
• 韶钢松山

图表索引（关键指标）

• 图1：2018年1-4月固定资产投资完成额累计增速小幅下降
• 图2：2018年1-4月工业增加值累计增速与上月持平
• 图3：2018年5月M1增速环比小幅下降、M2增速环比持平
• 图4：2018年1-4月黑色金属固投完成额累计增速环比小幅上升
• 图5：2018年6月中采PMI指数微幅下降
• 图6：2018年6月生产指数、新订单指数、新出口订单指数、进口指数小幅下降
• 图7：2018年6月产成品库存指数微幅上升，原材料库存指数小幅下降
• 图8：2018年6月购进价格指数小幅上升，采购量指数微幅下降
• 图9：2018年5月粗钢日均产量环比升幅明显
• 图10：2018年5月粗钢产量同比升幅明显
• 图11：2018年5月钢材月出口量同比微幅下降
• 图12：2018年5月粗钢月净出口量同比降幅明显
• 图13：2018年5月粗钢月表观消费量同比大幅上升
• 图14：2018年1-5月粗钢累计表观消费量同比大幅上升
• 图15：2018年6月重点钢企钢材旬库存同比大幅下降
• 图16：2018年6月钢材社会库存持续下降
• 图17：2018年6月上海市场终端线螺周均采购量月度环比降幅明显
• 图18：2018年1-5月房地产开发投资累计同比增速微幅下降
• 图19：房屋施工、新开工、竣工面积累计同比增速变化
• 图20：房屋施工面积当月同比增速大幅上升
• 图21：商品房销售面积累计同比增速升幅明显
• 图22：商品房销售额累计同比增速升幅明显
• 图23：2018年1-4月非电力部门基建投资累计增速小幅下降
• 图24：2018年5月汽车产量、销量累计同比增速升幅明显
• 图25：2018年5月汽车产量当月同比增速微幅上升、销量当月同比增速降幅明显
• 图26：2018年1-5月电冰箱产量累计同比增速升幅明显
• 图27：2018年5月电冰箱产量同比增速降幅明显
• 图28：2018年1-5月造船完工量大幅下降
• 图29：2018年1-5月新接船舶订单量累计增速大幅下降、手持船舶订单量累计增速降幅明显
• 图30：2018年1-5月铁矿石原矿累计产量同比增速微幅下降
• 图31：2018年5月铁矿砂累计进口量同比增速升幅明显
• 图32：2018年1-5月铁矿石累计进口量占比小幅上升
• 图33：2018年5月铁矿石月进口量占比升幅明显
• 图34：2018年5月铁矿石过剩量为1547.66万吨
• 图35：2018年5月进口矿港口库存环比降幅明显
• 图36：2018年6月长材指数涨幅明显
• 图37：2018年6月螺纹钢主力合约收盘价和结算价走势偏强
• 图38：螺纹钢月度含税均价
• 图39：高线月度含税均价
• 图40：热卷月度含税均价
• 图41：中厚板月度含税均价
• 图42：冷轧板月度含税均价
• 图43：镀锌板月度含税均价
• 图44：304/2B平板月度含税均价
• 图45：430/2B平板月度含税均价
• 图46：国内铁精粉湿基月度均价
• 图47：青岛港进口矿月度均价
• 图48：印矿（63.5%）CFR月度均价
• 图49：新加坡交易所铁矿石掉期结算价
• 图50：主焦煤（邢台）月度含税均价
• 图51：二级冶金焦（唐山）月度含税均价
• 图52：废钢（6-8mm，唐山）月度均价
• 图53：钢坯（唐山）月度均价

表格索引（关键数据）

• 表1：2018年5月钢铁板块表现回顾
• 表2：主要原材料和普钢价格变化及预测
• 表3：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存
• 表4：2018年1-5月钢铁相关下游行业主要经营数据指标
• 表5：2018年6月主要普钢品种价格当月变动情况
• 表6：2018年6月主要普钢品种月度均价变动情况
• 表7：2018年6月主要原材料价格当月变动情况
• 表8：2018年6月主要原材料月度均价变动情况
• 表9：2018年5月主要钢材品种毛利测算及其变动情况