20251111-华泰期货-航运日报_11月下半月运价进入修正期_关注马士基11月最后一周开价_14页_2mb

航运市场分析总结（2025-11-11）

市场概述

11月下半月运价进入修正期。市场线性报价显示多个联盟和船司宣布涨价函，重点关注马士基11月最后一周开价。总体趋势为运价在修正阶段逐步调整，供需关系紧张。

关键价格数据

• 线上报价：Gemini Cooperation马士基上海-鹿特丹46周报价1335/2230，12月涨价函至2080/3200；MSC报价1425/2365；ONE 11月下半月船期报价1695/2635；CMA在上海-鹿特丹介于3120-3170美元/FEU。
• 现货指数：SCFI（上海-欧洲）1323美元/TEU，SCFI（上海-美西）2212美元/FEU，SCFI（上海-美东）2848美元/FEU；SCFIS（上海-欧洲）1504.80点。
• 期货合约：EC2602等合约价格在1604.90至1778.20间波动，总持仓70044手。

地缘与供给动态

• 地缘政治：加沙停火协议执行不稳，协议脆弱性高，第二阶段停火遥遥无期，可能引发冲突升级，影响市场情绪。
• 运力供给：11月剩余4周周均运力24.65万TEU，逐步增加；12月周均运力33.88万TEU，空班和TBN（闲置船）数量增加，但TBN预计转为空班。
• 交付情况：2025年集装箱船交付226艘，增加运力，但市场仍受短缺影响。

合约交易与策略

• 12月合约：交易重点转向节奏问题，预计先交易涨价预期，再落地情况。价格上涨支撑估值上移，目前已宣布CMA、MSC、HPL等涨价函，落地幅度约300-400美元/FEU。预期12月下半月价格或达3000美元/FEU，12月合约估值顶约2100点。密切关注更多船司12月涨价。
• 2026年2月合约：面临复航预期抑制，交割定义不确定，可能与12月合约估值持平，需跟踪动态。
• 期货市场：所有合约持仓和成交量数据显示波动，但无明显套利机会。建议12合约震荡策略。

风险因素

• 下行：欧美经济超预期回落、原油大幅下跌、船舶交付超预期、闲置不足、红海危机缓解。
• 上行：欧美经济复苏、供应链问题、班轮公司减运力、红海危机持续引发绕航。

总体结论

当前市场处于运价修正期，供给端运力增加和地缘不确定性共同影响价格。建议投资者关注12月合约交易，基于涨价落地情况调整预期。总体呈现震荡上行趋势，但风险事件可能加剧波动。