20260225-华泰期货-FICC日报_3月上半月运价逐步修正_关注马士基3月第二周开价情况_14页_3mb

报告摘要

运价市场分析总结

核心内容

2026年3月上半月，全球集装箱运输市场运价逐步修正，各主要船公司对上海-欧洲航线的报价呈现波动趋势。市场分析涵盖了线上报价、动态供给、供应链状况、需求及欧洲经济等多个方面，同时对期货合约走势和投资策略进行了预测。

主要观点

1. 线上报价动态

马士基：上海-鹿特丹WEEK11报价1210/1920美元，上海-伦敦基本港报价涨至1320/2100美元。
HPL：3月上半月船期报价1935/2535美元，下半月报价1935/3135美元。
MSC+Premier Alliance：MSC报价1400/2340美元，ONE报价1940/3035美元。
Ocean Alliance：CMA报价1459/2593美元，EMC报价2065/3130美元，OOCL报价1830/3130美元。

2. 运力供应分析

静态供给：截至2026年1月31日，已交付集装箱船舶6艘，合计46950TEU。
超大型船舶交付预期：2026年剩余月份交付17000+TEU船舶19.29万TEU（8艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘），2029年交付126.15万TEU（77艘）。
2026年上半年交付压力小：仅交付4艘17000+TEU船舶。

3. 动态供给与运价走势

3月周均运力：中国-欧基港3月周均运力为29.01万TEU，WEEK10-14周运力分别为16.95/36.02/30.31/29.94/31.89万TEU。
4月运力预期：4月周均运力预计为31万TEU，WEEK15-18周运力分别为33.38/30.89/30.55/29.18万TEU。
空班与TBN情况：3月共计8个空班（OA联盟3个，双子星联盟1个，MSC/PA联盟4个）和4个TBN（OA联盟2个，MSC/PA联盟2个）。

4. 运价波动与合约调整

涨价函动态：3月份部分船司已发布涨价函，部分运价有所修正，如MSC报价1400/2340美元。
合约月份调整：自2026年2月10日起，增挂EC2605、EC2607、EC2609合约，回溯历史价格。
运价高点预期：2010-2025年中，7月份运价高于8月份的年份占多数，预计2026年运价高点将出现在7月份。

5. 市场策略建议

单边策略：4月合约预计震荡。
套利策略：建议多EC2606空EC2610，或多EC2607空EC2610。

关键信息

1. 地缘政治风险

红海危机：红海全面复航尚无明确时间表，预计需3-5个月逐步恢复。
苏伊士运河：复航进展渐进，目前仍处于部分恢复状态。
政治动态：特朗普表示对伊朗问题准备动用致命武力，但首选外交途径，可能引发更大规模冲突。

2. 影响因素

政策影响：财政部和税务总局取消光伏产品出口退税，可能影响发货节奏及船司定价策略。
需求变化：3、4月份货量通常偏弱，需关注实际运价是否较常规年份坚挺。
市场波动：04合约波动预计放大，投资者需谨慎参与。

3. 期货价格与现货价格

EC2604合约：收盘价格1320.60。
EC2606合约：收盘价格1691.60。
EC2608合约：收盘价格1741.80。
EC2512合约：收盘价格1468.90。
SCFI（上海-欧洲）：2月13日公布价格为1361美元/TEU，2月23日公布SCFIS价格为1573.51点。
SCFI（上海-美西）：价格为1787美元/FEU。

4. 风险提示

下行风险：欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、红海危机得到有效处理。
上行风险：欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵。

结论

3月上半月运价逐步修正，关注马士基第二周开价情况。3月及4月为传统运价低点，但受政策及市场影响，实际运价可能偏强。运力交付在2027-2029年将显著增加，尤其是17000+TEU船舶。红海及苏伊士运河恢复情况对运价有较大影响，需持续关注。期货合约方面，建议投资者关注套利机会，如多EC2606/EC2607空EC2610。整体市场波动率预计保持高位，投资需谨慎。

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