20220903-安信证券-太极股份-002368.SZ-无惧疫情逆势增长_开拓国产数据库关键领域_5页_304kb
报告摘要
太极股份2022年半年度总结
核心内容
太极股份（002368.SZ）在2022年半年度报告中展示了其在疫情背景下仍保持增长的强劲态势，特别是在网络安全与自主可控、智慧应用与服务、云服务等业务领域表现突出。
主要观点
逆势增长
- 营业收入：2022年上半年实现49.22亿元，同比增长33.61%。
- 归母净利润：3683.79万元，同比增长30.56%。
- 扣非归母净利润：2702.73万元，同比增长66.46%。
- 新签合同总额：66.66亿元，与上年同期基本持平。
业务结构优化
- 网络安全与自主可控业务：收入16.68亿元，同比增长55.14%，受益于信创项目的集中交付。
- 智慧应用与服务业务：收入7.37亿元，同比增长37.67%，得益于公司自有软件产品的不断增加。
- 云服务业务：收入3.59亿元，同比增长27.02%，运营规模持续提升。
- 系统集成服务业务：收入20.9亿元，同比增长21.70%，占比降至42.47%。
产品创新
- 人大金仓推出新产品：
- KingbaseES V9：在性能、查询优化、并行度、锁优化、自治能力等方面全面提升，接近Oracle水平。
- 金仓数据库一体机KingbaseXData：具备一站式部署、自动化运维、全局管理深度监控、高性能等特点，填补了人大金仓在软硬件一体产品上的空白。
云服务发展
- 政务云服务：公司在北京、天津、海南、山西等地持续推进政务云服务，扩展至国资云和行业云。
- 标杆项目落地：成功中标北京市朝阳区政务云底座平台项目，为“城市智慧大脑”等智慧城市应用场景提供支持，奠定云服务发展基础。
- 北京市级政务云：已服务近十年，市场占有率超过50%，承载重大民生业务，完成两会、冬奥会、冬残奥会等重保任务。
关键信息
投资建议
- 投资评级：买入-A，预计2022-2024年营业收入分别为126.6/152.7/188.3亿元，归母净利润分别为4.68/5.75/6.91亿元。
- 6个月目标价：24.22元，对应2022年30倍动态市盈率。
财务预测
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 8,532.6 | 10,504.9 | 12,659.5 | 15,271.4 | 18,829.6 |
| 净利润（百万元） | 368.7 | 373.1 | 467.7 | 574.7 | 691.1 |
| 每股收益（元） | 0.64 | 0.64 | 0.81 | 0.99 | 1.19 |
| 每股净资产（元） | 6.51 | 6.79 | 7.45 | 8.26 | 9.22 |
| 市盈率（倍） | 41.05 | 42.79 | 22.04 | 17.93 | 14.91 |
| 市净率（倍） | 4.30 | 4.32 | 2.54 | 2.30 | 2.06 |
| 净利润率 | 4.3% | 3.6% | 3.7% | 3.8% | 3.7% |
| ROE | 10.9% | 10.3% | 12.1% | 13.5% | 14.6% |
| ROA | 2.7% | 2.2% | 2.5% | 2.5% | 2.6% |
| ROIC | 7.8% | 8.6% | 9.7% | 10.3% | 10.6% |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 20.8% | 23.1% | 20.5% | 20.6% | 23.3% |
| 营业利润增长率 | 4.1% | 6.3% | 25.4% | 22.9% | 20.3% |
| 净利润增长率 | 9.9% | 1.2% | 25.4% | 22.9% | 20.3% |
| 毛利率 | 22.7% | 20.3% | 20.3% | 20.5% | 20.5% |
| 营业利润率 | 4.6% | 4.0% | 4.2% | 4.2% | 4.1% |
| 净利润率 | 4.3% | 3.6% | 3.7% | 3.8% | 3.7% |
| 资产负债率 | 72.1% | 77.0% | 76.5% | 79.5% | 80.0% |
| 流动比率 | 1.27 | 1.14 | 1.15 | 1.13 | 1.13 |
| 速动比率 | 0.97 | 0.83 | 0.86 | 0.82 | 0.84 |
| 利息保障倍数 | 6.07 | 4.37 | 5.01 | 5.06 | 4.98 |
| 股息收益率 | 1.0% | 1.1% | 1.1% | 1.4% | 1.7% |
现金流量表
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动产生现金流量（百万元） | 1,084.0 | 739.3 | 867.1 | 489.5 | 1,124.1 |
| 投资活动产生现金流量（百万元） | -209.7 | -328.8 | -295.6 | -331.3 | -365.4 |
| 融资活动产生现金流量（百万元） | -313.3 | -13.3 | 23.2 | 562.6 | 223.4 |
风险提示
- 信创业务落地不及预期。
- 云计算等新兴业务技术发展不及预期。
公司评级体系
收益评级
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。
其他信息
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