20181029-安信证券-太极股份-002368.SZ-业务结构进一步优化_盈利能力有所提升_5页_349kb
报告摘要
太极股份（002368.SZ）2018年三季报总结
核心内容概述
太极股份于2018年10月29日发布了2018年三季报，显示出公司在业务结构调整和战略推进方面取得了一定成效，盈利能力有所提升。公司正稳步推进“云领未来”与“网安天下”两大战略，聚焦于政务云和网络安全领域，同时加强自主可控与安全可靠市场布局。
主要财务表现
- 营业收入：前三季度实现收入38.84亿元，同比增长6.75%；第三季度单季度收入11.88亿元，环比下降5.22%。
- 归母净利润：前三季度6952万元，同比增长5.62%；第三季度4946万元，同比增长6.30%。
- 扣非净利润：前三季度6975万元，同比增长42.85%；第三季度5003万元，同比增长214.21%。
- 盈利预测：预计2018年全年盈利区间为2.92亿至4.38亿元，同比增长0%至50%。
- 每股收益（EPS）：预计2018-2019年分别为0.90元、1.07元。
- 投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价38元。
业务结构优化
- 毛利率提升：由于高毛利的云服务和网络安全业务快速增长，公司毛利率较去年同期提高3.66个百分点。
- 费用变化：销售费用率略有上升0.33个百分点，管理费用率增加2.77个百分点，主要是研发投入增加。
- 现金流：前三季度经营性现金流为-9.81亿元，预计随着第四季度传统回款高峰期的到来将有所改善。
战略进展
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云服务战略：
- 北京市已有100多个部门的450多个业务系统运行于太极政务云之上，并入围未来三年北京市级政务云采购名单。
- 海南政务云已有30多个部门的140多个业务系统运行于太极云之上。
- 山西政务云方面，已有37家省直单位开展迁移工作，目标在2020年3月底前实现80%省级政府部门业务系统迁入政务云平台。
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网络安全战略：
- 公司已完成多项应用系统的国产化适配，积累了丰富的替代经验。
- 人大金仓新品KingbaseES V8已在国家政务服务平台、国家信息中心全国信用信息共享平台、国家电网D500智能电网调度系统等重大工程中广泛应用。
财务预测与估值
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 5,164.1 | 5,299.6 | 6,253.5 | 7,441.7 | 8,930.0 |
| 净利润（百万元） | 301.6 | 291.9 | 372.6 | 443.6 | 538.3 |
| 每股收益（元） | 0.73 | 0.70 | 0.90 | 1.07 | 1.30 |
| 市盈率（倍） | 37.3 | 38.5 | 30.2 | 25.3 | 20.9 |
| 市净率（倍） | 4.7 | 4.3 | 3.9 | 3.5 | 3.1 |
| 毛利率 | 19.6% | 22.0% | 22.4% | 22.3% | 22.3% |
| 净利润率 | 5.8% | 5.5% | 6.0% | 6.0% | 6.0% |
| ROE | 12.5% | 11.1% | 12.8% | 13.7% | 14.9% |
| ROIC | 17.7% | 14.5% | 14.4% | 16.9% | 26.6% |
风险提示
- 行业竞争加剧，尤其是行业巨头的进入可能对公司市场地位构成威胁。
投资评级
-
收益评级：
- 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
-
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。
公司基本信息
- 总市值：112.44亿元
- 流通市值：108.45亿元
- 总股本：415.23百万股
- 流通股本：400.46百万股
- 股价（2018-10-29）：27.08元
- 12个月价格区间：20.05元 / 36.05元
联系方式
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上海联系人：
- 朱贤：021-35082852，zhuxian@essence.com.cn
- 孟硕丰：021-35082788，mengsf@essence.com.cn
- 李栋：021-35082821，lidong1@essence.com.cn
- 侯海霞：021-35082870，houhx@essence.com.cn
- 林立：021-68766209，linli1@essence.com.cn
- 潘艳：021-35082957，panyan@essence.com.cn
- 刘恭懿：021-35082961，liugy@essence.com.cn
- 孟昊琳：021-35082963，menghl@essence.com.cn
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北京联系人：
- 温鹏：010-83321350，wenpeng@essence.com.cn
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- 姜东亚：010-83321351，jiangdy@essence.com.cn
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- 李倩：010-83321355，liqian1@essence.com.cn
- 姜雪：010-59113596，jiangxue1@essence.com.cn
- 王帅：010-83321351，wangshuai1@essence.com.cn
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- 胡珍：0755-82558073，huzhen@essence.com.cn
- 范洪群：0755-82558044，fanhq@essence.com.cn
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- 巢莫雯：0755-82558183，chaomw@essence.com.cn
- 王红彦：0755-82558361，wanghy8@essence.com.cn
- 黎欢：0755-82558045，lihuan@essence.com.cn
公司评级体系
- 收益评级：买入-A
- 风险评级：A
分析师声明
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