20180114-华创证券-钢铁行业周报_冬储力度继续延续_钢企进入业绩预披露期将带来基于业绩的投资机会_18页_1mb

行业周报总结：钢铁行业

核心观点总述

1. 基本面分析

   • 华北地区因供暖任务部分复产，导致钢材供给增加，库存上涨56万吨，其中螺纹库存上涨38万吨。
   • 当前进入冬储累库周期，尽管库存有所累积，但整体库存水平仍处于近年历史低位。
   • 现货价格下跌后，贸易商冬储积极性明显增强，补库需求有助于价格维持稳定。
   • 12月初预测钢铁板块四季度利润环比增速可能达到30%-40%，安阳钢铁与柳钢股份的业绩增长验证了这一预期，预示板块将出现基于业绩的投资机会。

2. 期现价格与市场情绪

   • 本周呈现“期稳现跌”的格局，期现价差缩小，现货降价速度放缓。
   • 股票市场上涨，主要由安阳钢铁、柳钢股份等公司业绩预披露带动。

3. 利润分配趋势

   • 钢材利润继续回落，利润向原材料端转移。
   • 焦炭价格持续上涨，部分焦企采取暗降策略以控制到货量，短期焦炭价格预计继续走弱。
   • 铁矿石价格受补库需求及产业链利润分配影响，短期上涨，但基本面仍偏弱。

4. 市场高频数据反应逻辑

   • 冬储需求增强，带动补库预期，支撑价格稳定。
   • 业绩预披露推动板块上涨，投资机会显现。

5. 风险提示

   • 冬储状况不佳
   • 限产政策出现松动

黑色产业链市场情况

• 股票与期货市场
  • 本周钢铁板块股票上涨，主要由业绩预披露带动。
  • 期货市场趋于稳定，现货价格继续下跌，显示市场悲观情绪已部分释放。

黑色产业链基本面情况

（一）钢材基本面

• 库存上涨56万吨，其中螺纹钢上涨38万吨。
• 期现价差缩小，现货价格下跌速度放缓。
• 高炉开工率回升，预计下周产量继续增加。
• 钢材社会库存处于历史低位，冬储需求增强可能支撑价格稳定。

（二）焦炭基本面

• 全国焦企开工率环比上升2.7%，供应端压力加大。
• 下游钢企焦炭库存已处于安全水平，部分焦企降价以控制到货量。
• 厂内焦炭库存增加明显，暗降幅度达200元/吨，短期焦炭价格走弱。

（三）铁矿基本面

• 铁矿石港口库存增加，厂库下降，运价大幅下调。
• 期现价差缩小，铁矿石价格短期上涨，但基本面仍偏弱。

黑色产业下游需求变化

（一）房地产

• 12月地产成交跌幅较11月缩小。
• 商品房待售面积减少，但竣工面积同比下滑。
• 房地产投资增速略有下降，但市场整体表现稳定。

（二）汽车和家电行业

• 12月汽车库存数据转好，经销商库存预警指数下降。
• 家电销量和产量同比略有增长，库存变化不大，需求保持稳定。

（三）中观需求指标

• 挖机小时数下降，水泥价格略有上涨。
• 房地产成交面积、施工面积、竣工面积等数据表明市场仍处调整阶段。
• 汽车销量小幅下滑，但重型货车销量增长。

本周行业重要新闻

• 钢价持续下跌，冬储时机临近。
• 钢贸商和终端企业冬储需求未明显释放，市场观望情绪浓厚。
• 虽然钢价下跌，但民营钢铁企业利润仍较高，生产积极性保持。
• 钢材社会库存连续三周回升，尤其是长材库存明显增加。

钢铁行业投资建议

• 行业评级：推荐
• 评级理由：钢铁板块四季度利润环比增速有望达到30%-40%，业绩预披露带动板块上涨，投资机会显现。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上

风险提示

• 冬储状况不佳
• 限产政策出现松动

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图表目录

• 图表1：一周股票市场趋势变化
• 图表2：一周个股涨幅前五
• 图表3：一周个股跌幅前五
• 图表4：期货市场投资者情绪变化
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：钢材社会库存走势
• 图表7：螺纹钢市场数据
• 图表8：螺纹钢基本面数据
• 图表9：重点钢厂库存变化
• 图表10：螺纹钢期现价差
• 图表11：螺纹铁矿比价图
• 图表12：粗钢日均产量图
• 图表13：螺纹钢吨毛利
• 图表14：热轧吨毛利
• 图表15：焦炭吨毛利
• 图表16：中厚板吨毛利
• 图表17：焦炭期现价差
• 图表18：国内海外焦煤溢价率
• 图表19：焦炭港口库存变化
• 图表20：大中型钢厂焦炭平均可用天数
• 图表21：铁矿期现价差
• 图表22：铁矿石运价水平
• 图表23：铁矿石库存
• 图表24：铁矿石总库存变化
• 图表25：房地产竣工同比增速
• 图表26：房地产投资同比增速
• 图表27：房地产销售分城市类别贡献度
• 图表28：30个大中城市地产成交面积同比
• 图表29：房地产施工面积同比
• 图表30：房地产待售面积同比
• 图表31：汽车销量同比增速
• 图表32：汽车经销商观点
• 图表33：汽车经销商库存预警指数
• 图表34：家电产量同比增速
• 图表35：家电库存当月值
• 图表36：家电销量同比增速
• 图表37：需求端指标——挖机小时数与水泥价格
• 图表38：需求端指标——房地产
• 图表39：需求端指标——汽车
• 图表40：需求端指标——家电