20180115-华创证券-钢铁行业周报_冬储力度继续延续_钢企进入业绩预披露期将带来基于业绩的投资机会_18页_1mb

行业周报总结：钢铁行业

核心观点总述

1. 基本面分析

   • 华北地区因供暖任务部分复产，导致钢材供给增加，库存上涨56万吨，其中螺纹钢库存上涨38万吨。
   • 当前逐渐进入冬储累库周期，库存虽有累积，但整体仍处于近年历史低位。
   • 现货价格下跌，但贸易商冬储积极性增强，补库需求有望支撑价格稳定。

2. 期现价差与股价表现

   • 本周期货价格稳定，现货价格下跌，形成“期稳现跌”的格局，但股票市场整体上涨，安阳钢铁、柳钢股份因业绩预披露带动板块走强。
   • 钢铁板块四季度利润环比增速预计可达 $30% -40%$，预示板块将有基于业绩的投资机会。

3. 行业利润分配

   • 钢材利润继续回落，但低库存背景下，季节性累库对价格影响有限，钢价仍处于较高水平。
   • 螺纹钢作为季节性品种，价格回落明显，而板材回落幅度较小。
   • 利润继续向原材料端转移，焦炭、铁矿价格出现上涨，但基本面仍偏弱。

4. 原材料趋势

   • 焦炭供应增加，开工率环比上升 $2.7%$，部分焦企出现暗降，价格短期走弱。
   • 铁矿石库存上涨，但运价下调，期现价差缩小，基本面仍较差。

5. 风险提示

   • 冬储状况不佳
   • 限产政策出现松动

黑色产业链市场情况

• 股票表现：板块整体上涨，安阳钢铁、柳钢股份等个股涨幅显著。
• 期货表现：螺纹钢期货价格稳定，现货价格下跌，价差缩小。
• 市场情绪：投资者情绪有所改善，但市场仍存在悲观预期。

黑色产业链基本面情况

（一）钢材基本面

• 本周钢材库存上涨 $6.6%$，螺纹钢库存上涨 $38%$。
• 高炉开工率继续回升，但同比仍有所下降。
• 钢厂盈利率保持稳定，现货降价速度放缓，市场预期逐步改善。

（二）利润变化

• 钢材利润回落，但受低库存影响，价格跌幅有限。
• 利润向原材料端转移，焦炭、铁矿价格上涨。

（三）焦炭基本面

• 焦炭供应持续增加，开工率上升 $2.7%$。
• 部分焦企降价以控制到货量，暗降幅度达200元/吨。
• 焦炭港口库存下降，但厂内库存增加，短期价格走弱。

（四）铁矿基本面

• 铁矿石港口库存增加，但钢厂补库推动短期价格上涨。
• 运价大幅下调，库存压力较大，基本面仍较差。
• 期现价差缩小，但整体仍处于高位。

黑色产业下游需求变化

（一）房地产

• 12月地产成交跌幅较11月缩小，市场情绪有所回暖。
• 房地产投资同比增速有所下降，但竣工面积回升。
• 商品房待售面积减少，市场去化压力缓解。

（二）汽车和家电

• 汽车库存数据改善，经销商库存预警指数下降。
• 家电销量同比增速稳定，库存略有上升，但整体可控。

（三）中观指标

• 挖机小时数下降，水泥价格微涨，显示基建需求偏弱。
• 房地产成交面积、施工面积、竣工面积均有不同程度增长。
• 汽车销量小幅下滑，但重型货车销量增长显著。
• 家电销量与产量均保持增长，库存变化较小。

本周行业重要新闻

• 钢价持续下跌，冬储时机逐渐临近，钢贸商与终端企业尚未释放补库需求。
• 厂家利润仍可观，生产积极性较高。
• 钢材库存连续三周回升，尤其长材库存增长明显。
• 市场进入淡季，采购需求回落，但存在技术性反弹预期。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上。
• 投资机会：基于业绩预披露，钢铁板块将迎来一波投资机会。

风险提示

• 冬储状况不佳
• 限产政策出现松动
• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期

附：分析师信息

• 证券分析师：牛播坤

  • 执业编号：S0360514030002
  • 电话：010-66500825
  • 邮箱：niubokun@hcyjs.com

• 联系人：唐川林

  • 电话：010-66500887
  • 邮箱：tangchuanlin@hcyjs.com

• 联系人：罗兴

  • 电话：010-66500887
  • 邮箱：luoxing@hcyjs.com

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数 $20%$ 以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 $10% -20%$；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 $-10% -10%$ 之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 $10% -20%$ 之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在 $-5% -5%$；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数 $5%$ 以上。

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