20180122-华创证券-钢铁行业周报_冬储+钢企业绩共振开启_钢铁股迎来确定性介入良机_18页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业在冬储和业绩共振的推动下，迎来投资介入良机。钢材价格有所回升，市场库存虽有累积但处于历史低位，贸易商冬储积极性增强，补库需求加速，推动价格有效上行。同时，钢铁板块股票表现良好，部分企业业绩超出预期，带动板块整体上涨。

主要观点

• 库存与价格：

  • 本周钢材库存上涨42万吨，螺纹钢库存增加28万吨，但库存水平仍处于近年低位。
  • 库存上涨速率虽慢于历史均值，但边际影响有限，期现同涨，价差稳定。
  • 钢材价格触底回升，尤其螺纹钢反弹明显。

• 利润变化：

  • 钢材利润普遍回升，原材料端出现反转。
  • 焦炭价格和利润出现下调，铁矿价格因补库和产业链利润分配逻辑上涨，但基本面仍偏弱。

• 市场逻辑：

  • 冬储窗口开启，推动期现价格反弹，市场情绪改善。
  • 钢铁企业四季度利润环比增速预计达 $30% - 40%$，部分企业如安钢、柳钢、鞍钢等业绩亮眼，带动板块投资机会。

• 产业链分析：

  • 钢铁板块整体表现强于原材料，形成“钢材强原材料弱”的走势。
  • 焦炭方面，需求端谨慎采购，价格承压，库存继续堆积。
  • 铁矿石库存增加，运价下调，但短期因补库上涨。

关键信息

钢材基本面

• 本周钢材库存周环比上涨 $4.7%$，螺纹钢为主要累库品种。
• 高炉开工率稳定，产能利用率略有上升。
• 钢厂盈利率保持不变，但部分钢厂因环保限产影响开工率将小幅下降。

原材料基本面

• 焦炭：
  • 多钢厂采购价第三轮下调，累计跌幅250元/吨，跌幅已达 $300-350$ 元/吨。
  • 库存相对充足，需求端谨慎，短期供需偏宽松，价格承压。
• 铁矿石：
  • 港口库存增加，厂库下降，运价继续下调。
  • 价格期现同涨，但基本面仍较差，未来或面临压力。

下游需求变化

• 房地产：
  • 12月地产数据较差，竣工面积同比负增长，待售面积增加。
  • 成交面积同比略有增长，但增速放缓。
• 汽车与家电：
  • 汽车销量同比微降，经销商库存预警指数上升。
  • 家电销量同比增速放缓，部分品类如空调、冰箱销量增长，洗衣机增长乏力。

风险提示

• 冬储状况不佳，可能影响补库需求。
• 限产政策出现松动，可能对钢材价格造成压力。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

预计投资机会

• 随着各公司预披露年报业绩，钢铁板块有望迎来基于业绩的投资机会。
• 部分钢企业绩大超预期，或带动板块整体上涨。

行业动态

• 铁矿石进口情况：2017年铁矿石进口量为10.75亿吨，同比增长 $5%$，澳洲和巴西为主要来源。
• 安全生产检查：陕西开展钢铁企业安全隐患排查，推动整改240余项隐患，但仍有部分问题存在。

数据汇总

• 钢材库存：周环比上涨 $4.7%$，累计上涨42万吨。
• 螺纹钢库存：周环比上涨 $7.1%$，累计上涨28万吨。
• 焦炭库存：周环比上涨 $18.26%$，部分焦企降价出货。
• 铁矿石库存：港口库存增加，厂库下降，运价下调。

结论

钢铁行业当前处于冬储累库周期，库存虽有上升但整体仍处于低位，贸易商补库需求增强，推动价格回升。钢材利润回升，产业链利润向下游转移，带动股票上涨。但原材料端仍面临压力，铁矿石基本面偏弱。整体来看，钢铁板块具备确定性介入机会，但需关注冬储及限产政策变动带来的风险。