20180131-华创证券-钢铁行业周报_冬储+钢企业绩预披露大增延续_持续推荐业绩超预期钢铁股_18页_1mb

行业周报总结

核心内容

1. 行业基本面分析

• 产能利用率：本周钢厂产能利用率出现下滑，Mysteel调研显示163家钢厂高炉产能利用率为73.08%，较上周下降0.34%；剔除淘汰产能后利用率为79.29%，较去年同期下降8.47%。
• 库存变化：本周钢材库存上涨40万吨，其中螺纹钢上涨32万吨，库存周环比增长4.3%。尽管库存有所累积，但整体仍处于近年历史低位，累库速度较历史同期明显放缓。
• 冬储情况：现货价格适当下跌后，贸易商冬储积极性明显增强，补库需求加速，有望推动价格有效上行。
• 行业利润：钢材利润普遍回升，原材料端（焦炭、铁矿）则出现价格和利润的下行趋势，但铁矿因补库和产业链利润分配逻辑，价格近期显著上涨。

2. 期现价差与市场情绪

• 期现价差：期涨现跌，价差稳定。市场情绪出现分化，业绩超预期的钢铁股表现强劲。
• 业绩预期：华创证券早在12月初就预计钢铁板块四季度利润环比增速可能高达30%以上，当前多家钢企业绩超预期，验证了该判断。
• 投资建议：强烈推荐业绩大幅超市场预期的钢铁股，认为当前是介入良机。

3. 原材料市场分析

• 焦炭市场：河北、山东等地主流钢铁企业下调焦炭采购价格，累计降幅达350元/吨，多数焦化厂已落实降价。尽管焦化厂库存及开工率仍在上升，但供需宽松局面下，价格承压下行。
• 铁矿市场：铁矿石价格期现同跌，但因钢厂补库需求及产业链利润分配，价格短期上涨。港口库存小幅下降，厂库则大幅增长，整体基本面仍偏弱。

主要观点

• 冬储与业绩共振：当前处于冬储累库周期，库存虽有累积，但整体仍处于低位，累库速度放缓，叠加钢企业绩超预期，形成双重支撑，推动市场情绪回暖。
• 期现价差与股价联动：期现价格开始反弹，股票市场出现分化，业绩超预期的钢铁股表现突出，显示市场对板块的重新评估。
• 利润结构变化：钢材利润回升，原材料端利润承压，但铁矿因补库需求短期上涨，体现出产业链利润向下游转移的趋势。
• 行业政策影响：河北等地持续推进钢铁行业去产能，年内计划压减钢铁产能1000万吨以上，并完成“僵尸企业”出清，政策端对行业结构调整起到积极作用。

关键信息

• 库存水平：钢材库存周环比上涨4.3%，螺纹钢为主要累库品种。
• 利润变化：螺纹钢吨毛利显著回升，焦炭吨毛利继续下滑，铁矿吨毛利上涨。
• 市场情绪：钢企业绩超预期推动钢铁股情绪升温，期现价格反弹。
• 政策动向：河北省长许勤提出钢铁“僵尸企业”全部出清，国家两部门明确去产能企业资产损失处理办法，政策持续推动行业优化。

风险提示

• 冬储状况不佳：若贸易商冬储积极性不足，可能影响价格走势。
• 限产政策松动：若限产政策出现松动，可能对行业供需格局造成冲击。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

相关研究报告

• 《钢铁行业日报：供给侧策改革持续进行，废钢产业方兴未艾》
• 《钢铁行业日报：钢价下行贸易商冬储积极，2017上市钢企业绩飘红》
• 《钢铁行业周报：冬储+钢企业绩共振开启，钢铁股迎来确定性介入良机》

图表目录概览

• 图表1：一周股票市场趋势变化
• 图表2：一周个股涨幅前五
• 图表3：一周个股跌幅前五
• 图表4：期货市场投资者情绪变化
• 图表5：高炉开工率走势
• 图表6：钢材社会库存走势
• 图表7：螺纹钢市场数据
• 图表8：螺纹钢基本面数据
• 图表9：重点钢厂库存变化
• 图表10：螺纹钢期现价差
• 图表11：螺纹铁矿比价图
• 图表12：粗钢日均产量图
• 图表13：螺纹钢吨毛利
• 图表14：热轧吨毛利
• 图表15：焦炭吨毛利
• 图表16：中厚板吨毛利
• 图表17：焦炭期现价差
• 图表18：焦煤溢价率
• 图表19：焦炭港口库存变化
• 图表20：焦炭平均可用天数
• 图表21：铁矿期现价差
• 图表22：铁矿石运价水平
• 图表23：铁矿石库存变化
• 图表24：铁矿石总库存变化
• 图表25-30：房地产相关指标
• 图表31-36：汽车、家电行业相关指标

投资逻辑总结

• 基本面支撑：冬储补库需求增强，叠加钢企业绩超预期，形成双重支撑，推动价格和股价上涨。
• 产业链利润转移：钢材利润回升，原材料端利润承压，但铁矿因补库需求短期上涨，体现利润向下游转移。
• 政策导向：去产能政策持续推进，推动行业结构优化，钢铁行业面临转型与升级压力。
• 市场情绪回暖：钢铁板块表现强势，业绩超预期成为市场关注焦点，投资情绪有所恢复。

总结

本周钢铁行业基本面出现阶段性改善，冬储补库需求增强，叠加钢企业绩超预期，推动市场情绪回暖。尽管库存累积速度放缓，但当前库存水平仍处于低位，为价格反弹提供支撑。同时，原材料端（焦炭、铁矿）价格承压，但铁矿因补库需求短期上涨。行业政策持续推动去产能，有利于结构优化，但需警惕冬储不及预期及限产政策松动等风险。当前为钢铁股介入良机，建议关注业绩超预期企业。