钢铁行业月度跟踪报告：需求向冬储转移-20181231-中泰证券-22页_2mb

报告摘要

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告对钢铁行业在2018年12月的市场表现、钢价走势、供需变化、原材料价格及库存情况进行分析，同时对行业盈利和估值进行评估，并提出投资建议和风险提示。整体来看，钢铁板块表现中性，行业盈利逐步回归合理水平，需求端仍保持韧性，但供给端不确定性较大。

主要观点

市场表现：12月钢铁板块下跌3.37%，跑赢沪深300指数1.74个百分点。板块内个股涨跌不一，部分企业如重庆钢铁、*ST抚钢和新钢股份表现较好，而凌钢股份、太钢不锈和西宁特钢跌幅较大。
钢价走势：12月钢价整体窄幅震荡，螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板价格分别下跌1.55%、下降1.55%、持平、上涨1.96%和上涨1.34%。钢价反弹主要受环保限产加码及部分城市购房政策放松影响，但实际成交未放量，整体仍处于弱势调整。
供需分析：环保限产趋严，但政策方向性退出，预计2019年供给端将逐步放松。地产投资保持乐观，预计2019年仍将维持5%以上增速，同时基建将重新扩张。出口方面小幅回落，主要受内需支撑及钢价下跌影响。
原材料价格：铁精粉、印度铁矿石及普氏指数价格小幅反弹，焦炭价格整体企稳。但因环保限产政策执行，铁矿石需求受压，港口库存重新累积，预计矿价短期将震荡回调。
库存情况：12月社会库存总计796.50万吨，环比下降3.05%。板材库存持续去化，长材库存季节性累积，钢贸商情绪谨慎，冬储意愿较弱。
行业盈利：12月吨钢盈利涨跌不一，热轧板卷毛利上升，螺纹钢毛利下降。整体来看，行业盈利逐步回归合理水平，尚未进入资本开支阶段。
估值比较：板块估值阶段性或有恢复机会，重点关注宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光等标的。
投资建议：维持中性评级，关注地产和基建需求，以及限产政策变化对供需的影响。短期钢价走势取决于限产执行力度和冬储意愿。