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中国重汽（000951）2024年半年报点评

事件
2024年8月25日发布半年报：营业收入2440亿元，同比增长209%；归母净利润62亿元，同比增长247%。Q2单季营收1297亿元，同比增长182%，环比增长135%；归母净利润34亿元，同比增长266%，环比增长257%。公司推出半年度分红计划，现金分红比例达550%，超出2023年的5个百分点。

盈利分析
2024年上半年，公司毛利率下降2个百分点至75%，净利率提升1个百分点至35%。Q2净利率达37%，同比和环比分别提升4和5个百分点，费用控制成效显著，尤其是销售和研发费用率下降。

市场份额
2024年上半年重卡销量70万辆，同比增长158%，市占率提升至140%，同比提升15个百分点。细分市场表现亮眼，尤其燃气重卡销量高增长，新能源重卡渗透率持续提升。海外市场依托渠道布局，继续保持全球占有率领先地位。

政策与国际市场
国内政策方面，老旧柴油重卡报废补贴政策刺激内销需求；海外市场渠道优势显著，重卡出口表现稳固，公司继续布局国际市场。

盈利预测与评级
预计2024-2026年归母净利润分别为130亿元、149亿元、191亿元，三年复合增长率209%，对应PE分别为14、12、9倍。维持“买入”评级。

风险提示
行业复苏不及预期、汇率波动、出口市场波动、原材料价格、产能扩张进度等风险需关注。

分析师认证
西南证券分析师郑连声提供专业评级与分析。