20230714-安信证券-6月城投债发行监管跟踪_借新还旧债_占比反弹后继续回落_9页_1mb

总结报告：2023年6月城投债发行监管跟踪

本报告分析了2023年6月全国城投债发行监管变化，主要基于公开数据和公募债信息。

关键发现

表1: 核心数据摘要

• "借新还旧债" 占比：

  • 2023年6月发行的414只城投公募债中，此债券类型占比回落至64.5%，较5月下降37个百分点。
  • 包含"可用于项目建设或补流"的债券占比上升58个百分点至85.7%。

• 区域差异：

  • 高占比地区：贵州、云南、宁夏等地的"借新还旧债"比例均超过80%。
  • 低占比地区：广东、浙江等省"补流债"占比较高，最低21.8%。
  • 平台层级：
    • 省级平台相对宽松，占比约40%。
    • 市级和区县平台"借新还旧债"占比分别高达70.2%和64.6%。
  • 评级差异："借新还旧债"放宽趋势，AA级平台占比降幅最大，达52个百分点。

• 高债务率影响：

  • 部分城市如十堰、邵阳等仅观察到"借新还旧债"，占比100%。
  • 债务率偏高城市的债券用途更受限制，占比在90%左右。

• 其他数据：

  • 6月城投债终止审查数量下降至7只，反馈焦点包括偿债能力、信息披露和地方政府债务管理。
  • 总体监管态势延续2021年以来的偏紧状态，数据口径经过调整以提高准确性。

主要结论

监管政策继续收紧，仅覆盖公募债，忽略私募债可能存在偏差。高债务率区域和低评级平台面临更严格审查，区域和层级差异显著。