20211105-建信期货-宏观策略周报_美联储削减QE靴子正式落地_10页_1mb

宏观策略周报总结 - 2021年11月05日

核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，重点分析了全球疫情发展、中欧美经济表现、美联储货币政策调整对市场的影响，并对宏观金融市场的走势进行了预测。

主要观点与关键信息

1. 全球疫情动态

• 疫情扩散趋势：截至11月6日，全球累计确诊新冠病例25009万，死亡率降至2.02%。近期欧洲多国疫情出现回升，10月份以来全球疫情扩散速度企稳小幅回升。
• 疫苗接种进展：全球累计接种新冠疫苗72.3亿剂，日均接种量为2899万剂，接种率已达50.2%。发达国家如葡萄牙、西班牙、韩国、加拿大和日本的接种率已超过80%，而发展中国家整体接种率仅为45.9%，预计需至2022年上半年才能达到群体免疫。
• 疫情对贵金属价格的影响：欧洲疫情扩散对贵金属价格形成阶段性支撑，而美国疫情趋于缓和，可能在冷冬和年底节日效应下出现反弹。

2. 中欧美经济表现

• 中国：10月制造业PMI降至49.2%，连续7个月下滑，且连续2个月低于荣枯线。服务业PMI为51.6%，环比下降0.8个百分点。中型企业PMI连续两个月位于收缩区间，小型企业PMI连续6个月低于临界点。
• 欧洲：欧元区制造业PMI为58.3%，连续3个月下滑；服务业PMI为54.6%，环比下降1.8个百分点。
• 美国：制造业PMI为60.8%，环比微降；服务业PMI为66.7%，环比大幅上升。10月新增非农就业53万，失业率降至4.6%，薪资增速上升至4.9%，显示通胀压力仍高。

3. 美联储缩减QE影响

• 缩减QE路径：美联储自11月中开始，每月减少国债和MBS购买量，预计2022年6月结束本次QE。
• 通胀判断：美联储认为当前通胀为暂时性，主要由供应链瓶颈和疫情相关供需失衡引起，但未看到工资-物价螺旋上升的迹象。
• 对市场的影响：缩减QE消息公布后，美元指数不涨反跌，美股和贵金属价格获得提振，市场对加息预期有所缓解。
• 长期通胀压力：全球通胀由三大因素驱动：全球政经格局重组、疫情隔离措施及财政援助、绿色能源革命。即使供应链问题解决，通胀仍可能维持高位。

4. 国债市场走势

• 中国国债利率：2021年2月中旬10年期国债收益率升至2.29%。随后因调控和经济放缓回落至3%以下。7月央行全面降准后，收益率继续下行至2.81%。
• 未来预期：预计10年期国债收益率将在2.8%-3%之间波动，宽松货币政策将取决于通胀预期回落和美联储缩减QE落地。

5. 股市与商品市场展望

• A股走势：7月后股市波动加剧，主要因经济动能减弱和通胀压力高企。下半年结构性行情为主，建议中性仓位应对波动。
• 成长股与蓝筹股：高景气成长股仍是长期主线，但消费核心资产和低估值蓝筹股可能有阶段性修复机会。
• 商品市场：受疫情错位、宽松政策和碳中和推动，全球大宗商品市场进入牛市。5月上旬达到顶峰，随后因监管干预和经济放缓进入高位震荡期。
• 工业金属与能化商品：工业金属预计高位震荡，能化商品因能源价格飙升和OPEC+减产政策存在冲高潜力。

宏观对冲策略

• 产品限制：由于“对冲盈”产品已上线，本报告不再提供宏观对冲策略，投资者可联系研究员何卓乔获取产品详情。

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