20211105-西部证券-晨会纪要_12页

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2021年11月5日的晨会纪要，涵盖宏观、电气设备、机械设备、农林牧渔、计算机、通信及化工等多个行业分析，重点对美联储Taper政策及部分上市公司2021年三季报进行点评，并给出投资建议。

宏观点评

美联储Taper政策点评

• Taper靴子落地：美联储11月议息会议宣布按计划缩减资产购买规模（每月减少100亿美元美债和50亿美元MBS），节奏符合市场预期。
• 不同资产影响不同：
  • 美股：Taper仅作为波动因素，不会对美股形成直接冲击。
  • 美元：预计明年美元将面临贬值压力，Q4有望迎来拐点。
  • 美债：Taper落地不等于利空出尽，10年期TIPS收益率仍处于低位，经济回升与拜登新政将是关键影响因素。
• 未来展望：
  • 疫情降温与经济回升将推动实际利率走高。
  • 若油价调整，短期内美债收益率可能阶段性回落。
  • 拜登新政（如基建、支出法案）落地前后，美债收益率或先跌后涨。
• 加息时间：若经济与就业数据改善，最早可能在12月开始加息，但加息紧迫性有所缓和。
• 风险提示：美国就业数据低于预期、疫情反复、美联储货币政策超预期。

电气设备行业分析

福斯特（603806.SH）

• 业绩表现：2021年前三季度收入89.30亿元，净利润13.36亿元，同比增长53.37%。
• Q3表现：收入32.14亿元，净利润4.33亿元，同比略有增长，但毛利率环比下滑。
• 关键因素：
  • 胶膜出货稳步增长，市占率有望保持55%-60%。
  • 背板业务技术领先，需求旺盛。
  • 电子新材料（如感光干膜、铝塑膜）逐步放量，预计未来将成为业绩增长点。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为18.18/21.18/28.67亿元，EPS分别为1.91/2.23/3.01元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

晶盛机电（300316.SH）

• 业绩表现：2021年前三季度收入39.9亿元，净利润11.1亿元，同比增长112%。
• Q3表现：收入17.0亿元，净利润5.1亿元，同比增长106%，环比增长60%。
• 关键因素：
  • 费用管控能力强，毛利率与净利率显著提升。
  • 新接订单充足，尤其是大尺寸硅片扩产带来的需求。
  • 拟定增不超过57亿元，用于碳化硅、硅片及半导体设备项目。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为16.13/21.30/25.69亿元，同比增长88.0%/32.1%/20.6%。
• 投资建议：维持“买入”评级。

鹏辉能源（300438.SZ）

• 业绩表现：2021年前三季度收入38.96亿元，净利润1.64亿元，同比增长16.5%。
• Q3表现：收入14.41亿元，净利润0.46亿元，环比下降。
• 关键因素：
  • 储能业务收入增长显著，占前三季度收入50%以上。
  • Q4毛利率有望改善，客户已同意调价。
  • 产能快速提升，海外与国内市场布局全面。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为3.41/4.99/6.35亿元，同比分别增长540.4%/46.4%/27.3%。
• 投资建议：维持“增持”评级。

阳光电源（300274.SZ）

• 业绩表现：2021年前三季度收入153.74亿元，净利润15.05亿元，同比增长25.89%。
• Q3表现：收入71.63亿元，净利润7.48亿元，环比大幅增长。
• 关键因素：
  • 海外收入占比提升至45%，增长显著。
  • 储能业务出货量连续五年第一，技术储备领先。
  • 加快大基地项目布局，预计未来龙头地位稳固。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为25.06/36.17/42.82亿元，同比分别增长28.2%/44.3%/18.4%。
• 投资建议：维持“增持”评级。

其他行业分析

金龙鱼（300999.SZ）

• 业绩表现：2021年前三季度收入1627.3亿元，净利润36.8亿元，同比分别增长16.3%与下降27.7%。
• Q3表现：收入595.0亿元，净利润7.1亿元，同比分别增长12.2%与下降65.9%。
• 关键因素：
  • 原材料成本上涨导致毛利率和净利润承压。
  • 线上直营增长显著，但直播配赠拉低平均售价。
  • 线下恢复不及预期，净利率下滑。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为48/82/92亿元，同比分别增长-20.0%/+71.4%/+12.2%。
• 投资建议：下调为“增持”评级。

汉王科技（002362.SZ）

• 业绩表现：2021年前三季度收入11.1亿元，净利润4003.16万元，同比分别增长12.63%与下降43%。
• 关键因素：
  • 市场竞争加剧，线上转型阵痛导致营收增速放缓。
  • 品牌与产品持续优化，数字绘画业务拓展海外市场。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为0.69/1.15/1.28亿元。
• 投资建议：下调为“增持”评级。

佳讯飞鸿（300213.SZ）

• 业绩表现：2021年前三季度收入6.56亿元，净利润5971.49万元，同比分别增长0.31%与下降37.75%。
• 关键因素：
  • 受疫情冲击，业绩承压。
  • 前瞻布局5G-R，受益于“新基建”政策。
  • 铁路智慧指挥调度领域市占率超50%，有望受益行业红利。
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为0.12/0.16/0.18元。
• 投资建议：维持“增持”评级。

化工行业分析

丸美股份（603983.SH）

• 业绩表现：2021年前三季度收入11.38亿元，净利润1.42亿元，同比分别增长0.04%与下降57.98%。
• Q3表现：收入2.64亿元，净利润-0.47亿元，同比大幅下滑。
• 关键因素：
  • 线上转型阵痛，线下恢复不及预期。
  • 销售费用大幅增加，物流与直播配赠成本上升。
  • 品牌与产品持续优化，渠道改革可能带来盈利拐点。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润调整为2.6/3.3/4.4亿元，对应PE为46/36/27倍。
• 投资建议：下调为“增持”评级。

风险提示汇总

联系方式

• 分析师：雏雅梅（S0800518080002）
  邮箱：luoyamei@research.xbmail.com.cn

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  • 张静静：zhangjingjing@research.xbmail.com.cn
  • 杨敬梅：yangjingmei@research.xbmail.com.cn
  • 朱柏睿：zhaoyuyang@research.xbmail.com.cn
  • 熊鹏：xiongpeng@research.xbmail.com.cn
  • 邢开允：xingkaiyun@research.xbmail.com.cn
  • 许光辉：xuguanghui@research.xbmail.com.cn

• 联系电话：021-38584209

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