20211105-国盛证券-朝闻国盛_5页_570kb
报告摘要
朝闻国盛总结
核心内容概览
《朝闻国盛》本期聚焦美联储Taper政策、可转债投资策略、通信行业发展趋势、区块链技术进展及部分重点个股分析，涵盖宏观、固收、通信、区块链、电子与化工、传媒、食品饮料等多个领域，为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。
主要观点与关键信息
1. 宏观：Taper终官宣，鹰还是鸽？
- 美联储宣布从11月开始执行Taper，每月缩减150亿美元购债规模，预计2022年中期结束。
- 本次Taper方案与2013年相比，未出现超预期鹰派政策，市场反应相对平稳。
- Taper公布后，市场对2022年加息预期小幅升温，美股、美债收益率、黄金上涨，美元指数下跌。
- 短期关注点：英国央行会议、OPEC+会议、美联储主席提名、美国债务上限。
2. 固收：左手赛道，右手估值——2022年可转债年度策略
- 在转债高估值背景下，建议投资者关注性价比，不押注估值。
- 三个择券方向：
- 持续布局高景气度赛道，用业绩增长消化高估值；
- 选择转股溢价率相对合理的品种，注重业绩确定性；
- 关注低价高弹性品种，提供安全垫并获取增长空间。
3. 通信：2021年三季报综述
- 物联网是当前通信行业的黄金赛道，具备较高的增长潜力。
- 在“双碳”背景下，通信行业与新能源结合，如IDC、通信基站节能改造、海缆、机房空调等，成为新的投资主线。
- 风险提示：5G建设进度不达预期、贸易摩擦加剧。
4. 区块链：以太坊Layer2技术发展
- Layer2技术从理论阶段进入应用落地，有助于提升区块链主网的可扩展性。
- 主流方案包括Plasma、Rollups、Sidechains，其中Optimistic Rollups和ZK-Rollups最具发展潜力。
- 代表项目：Arbitrum（Optimistic Rollups）、dYdX（ZK-Rollups）。
- 风险提示：区块链商业模式落地不及预期、监管政策不确定性。
5. 电子&化工：彤程新材（603650.SH）
- 公司通过上下游整合与多元布局，打造平台型企业。
- 盈利预测显示，2021-2023年收入分别为24.70/31.56/40.27亿元，归母净利润分别为3.44/4.39/5.91亿元。
- 当前估值为97.5/76.4/56.7x，维持“买入”评级。
- 风险提示：下游需求不及预期、技术研发不及预期、市场规模及毛利率测算误差。
6. 传媒：万达电影（002739.SZ）
- Q3受疫情影响，票房表现不佳，但市占率持续提升，反映公司较强的运营与扩张能力。
- 调整盈利预测，预计2021-2022年归母净利润为4.5亿/13.0亿，对应PE为66/23倍。
- 风险提示：线上娱乐冲击、竞争格局恶化、疫情反复。
7. 电子：立讯精密（002475.SZ）
- 2021年前三季营收同比增长36%，归母净利润微增0.21%。
- 预计2021E/2022E/2023E营收分别为1248.77/1585.93/1934.84亿元，归母净利润分别为80.33/111.81/142.7亿元。
- 当前PE为36.2/26/20.4x，维持“买入”评级。
- 风险提示：疫情加剧、缺料缓解不及预期。
8. 食品饮料：绝味食品（603517.SH）
- 2021年三季报显示主业增长稳健，投资收益显著。
- 预计2021/2022/2023年营收分别为66.6/80.9/97.2亿元，归母净利润分别为11.9/12.9/15.7亿元。
- 调整后归母净利润为9.7/12.8/15.2亿元，对应PE分别为36.8/34.0/27.9倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：疫情反复、门店拓展不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。
行业表现
行业表现前五名
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 汽车 | 12.7% | 2.9% | 22.4% |
| 电气设备 | 11.7% | 9.5% | 86.1% |
| 农林牧渔 | 9.5% | 15.3% | -1.8% |
| 国防军工 | 8.7% | 7.5% | 21.1% |
| 电子 | 5.7% | -5.7% | 11.4% |
行业表现后五名
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 钢铁 | -15.2% | -9.7% | 33.9% |
| 采掘 | -14.3% | 15.0% | 51.1% |
| 房地产 | -10.5% | -1.5% | -22.6% |
| 公用事业 | -8.3% | 16.6% | 21.8% |
| 休闲服务 | -6.6% | -3.0% | 6.9% |
风险提示汇总
- 宏观政策风险：美联储政策超预期调整、美国政府停摆风险。
- 市场风险：货币政策收紧、宏观经济增长不及预期、固收+产品发行放缓。
- 行业风险：5G建设进度不达预期、贸易摩擦、双碳政策执行力度。
- 技术风险：区块链商业模式落地不及预期、Layer2技术发展不确定性。
- 个股风险：疫情反复、竞争加剧、原材料价格波动、技术研发不及预期、缺料缓解不及预期。
投资建议
- 维持对彤程新材、立讯精密、万达电影、绝味食品的“买入”评级。
- 建议关注高景气赛道（如物联网、新能源）及转债性价比。
- 警惕市场估值风险与政策不确定性。
分析师信息
- 分析师：杨莹
- 执业证书编号：S0680520070003
- 邮箱：yangying1@gszq.com
国盛证券研究所信息
- 北京：北京市西城区平安里西大街26号楼3层
- 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦
- 上海：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层
- 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼
- 邮箱：gsresearch@gszq.com
- 传真：010-57671718 / 0791-86281485 / 021-38124100
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
