20220904-国盛证券-有色金属行业周报_金九银十_需求旺季来临叠加政策发力支撑有色金属价格韧性_20页_1mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，受美联储加息预期、全球经济复苏、疫情及限电政策等多重因素影响，贵金属、工业金属和能源金属价格各有表现。整体来看，“金九银十”需求旺季来临，叠加政策支持，有色金属价格表现出一定的韧性，但部分金属价格仍受宏观压力和供需变化影响。

主要观点

1. 贵金属

• 黄金：受美联储加息预期压制，金价承压，市场对9月加息75BP仍保持高度关注。尽管8月非农数据略超预期，但失业率意外上升，金价仍未能摆脱下跌趋势。关注8月CPI数据对加息路径的指引。
• 白银：受美元指数与实际利率上行影响，白银价格持续下跌，市场情绪偏悲观。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

2. 工业金属

• 铜：美元走强压制铜价，但“金九银十”需求旺季临近，国内制造业PMI数据虽仍处于收缩区间，但斜率放缓，显示经济或有环比改善。四川限电结束，供应有所缓解，但整体需求仍受疫情及海外衰退风险影响，维持谨慎看多。
• 铝：国内限电压力缓解，但疫情及美联储加息拖累铝价，再次跌破成本线。海外天然气供应紧张导致电价上涨，欧洲或有减产风险，铝价短期或进一步下探。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

3. 能源金属

• 锂：四川限电结束，供应缓解，但疫情和“金九银十”效应导致锂盐供应仍偏紧，叠加低库存，锂价维持高位。碳酸锂、氢氧化锂产量环比增长，但库存仍处于低位。
• 镍：新能源需求回暖带动硫酸镍价格上涨，原材料成本回落使利润改善。SHFE镍价格下跌，但硫酸镍市场表现强劲。
• 钴：硫酸钴价格上扬，成本支撑提升，需求端回暖，但高价对下游采购形成一定压力，上下游博弈持续。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

关键信息

价格走势

• 贵金属：黄金、白银价格均下跌，COMEX白银跌幅最大（-5.32%）。
• 基本金属：铜、铝、镍、锌、铅、锡价格普遍下跌，LME锡跌幅最大（-13.51%）。
• 锂盐：电池级碳酸锂价格上涨1.0%，电氢价格维持稳定。
• 硫酸镍：价格上涨2.2%，相较镍铁价上涨4587元/吨。
• 硫酸钴：价格上涨2.54%，成本支撑上移，报价坚挺。

库存情况

• 铝：国内社库累库，但三大交易所库存去库，整体去化顺畅。
• 铜：国内社库累库，LME与SHFE库存去库，显示需求边际改善。
• 锂：碳酸锂累库，氢氧化锂去库，库存均不到一周，供应紧张。
• 钴：硫酸钴加工利润提升，四氧化三钴加工利润上升。

成本与利润

• 铝：8月电解铝厂平均成本1.82万元/吨，铝价大跌后重回亏损。
• 锂：锂辉石价格维持高位，电碳盈利空间提升，成本支撑锂价。
• 钴：钴中间品价格及废料系数上涨，推动硫酸钴成本上移。
• 镍：硫酸镍成本回落，利润改善，市场需求回暖。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费，进而导致价格波动。
• 全球疫情发展超预期：可能影响矿产资源开采运输及终端消费。
• 地缘政治风险：金属资源分布集中，政治变动可能影响供给及价格。

重点标的

周度数据跟踪

2.1 股票周度涨跌

• 涨幅前三：志特新材（+9%）、博威合金（+8%）、索通发展（+6%）。
• 跌幅前三：电投能源（-18%）、鑫铂股份（-15%）。

2.2 价格及库存变动

• 金属价格普跌：铜、铝、镍等主要金属价格均出现下跌。
• 锂盐价格坚挺：碳酸锂、氢氧化锂价格维持高位。
• 交易所库存变化不一：铝、铜、镍等金属库存去库，锡库存累库。

图表目录

• 图表1：本周志特新材领涨。
• 图表2：本周电投能源领跌。
• 图表3：周内贵金属普跌，COMEX白银领跌。
• 图表4：周内基本金属普跌，LME锡领跌。
• 图表5：锂盐价格坚挺，硫酸钴涨幅较大。
• 图表6：本周交易所基本金属累库去库不一，SHFE锡去库明显。
• 图表7：美联储进入缩表阶段。
• 图表8：周内美十债利率上涨16BP至3.2%。
• 图表9：8月美国新增非农就业人数下跌至31.5万人。
• 图表10：周内美元实际利率上涨26BP至0.73%。
• 图表11：金银比周内上涨3.64至96.71。
• 图表12：周内隐含通胀下降10BP至2.47%。
• 图表13：铜金比下降0.22至4.43。
• 图表14：美元指数周内上涨0.76至109.61。
• 图表15：SPDR黄金ETF持仓规模下降11.30吨至973.08吨。

作者信息

• 分析师：王琪（执业证书编号：S0680521030003）
• 研究助理：马越（执业证书编号：S0680121100007）

相关研究

1. 《有色金属：新能源需求持续升温，限电影响和稳地产政策发力支撑有色金属价格韧性》2022-08-28
2. 《有色金属：高载能/高功率场景金属大势清晰，资源&制造一体催生新机遇—2022中期策略》2022-08-24
3. 《有色金属：新能源需求持续升温，限电影响和加息压力缓解支撑有色金属价格韧性》2022-08-21