> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 3月金融数据总结 ## 核心内容 3月我国金融数据整体呈现“总量稳健、结构分化”的特征。新增社融5.23万亿元，同比少增6701亿元，增速回落至7.9%；新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元，绝对金额创2022年以来同期新低。M2同比增长8.5%，较预期略低。整体来看，企业融资表现较强，居民信贷仍偏弱。 --- ## 主要观点 - **社融总量稳健**：3月社融新增5.23万亿元，绝对金额基本持平近三年同期均值，显示金融体系对实体经济的支持力度保持稳定。 - **信贷总量偏弱**：新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元，显示信贷边际回暖但总量仍偏弱。 - **企业融资意愿强**：企业贷款同比少增，但企业债券融资明显增加，形成替代效应，企业融资整体保持强劲。 - **居民加杠杆意愿低迷**：居民贷款由负转正，但同比少增4944亿元，绝对金额创2016年以来同期新低，反映居民消费和投资意愿仍不足。 - **货币流通加快**：M1同比增速回落至5.1%，但回落幅度小于去年同期高基数效应，实际货币流通继续加快，与政府支出增加、企业融资意愿偏强相关。 - **M2-M1剪刀差走阔**：3月M2-M1增速剪刀差扩大至3.4%，显示居民和企业存款增长放缓，而货币流通加快。 --- ## 关键信息 ### 1. 社融分项表现 - **新增社融**：5.23万亿元，同比少增6701亿元，增速7.9%。 - **信贷贡献**：信贷同比少增82.4%，政府债券同比少增44.6%，非标同比少增39.9%，直融同比多增66.9%。 - **政府债券**：新增1.16万亿元，同比少增3244亿元，但绝对金额高于2021-2024年同期。 - **表外融资**：合计增加801亿元，同比少增2904亿元，其中信托贷款减少174亿元，委托贷款减少284亿元，未贴现银行承兑汇票增加1259亿元。 - **直接融资**：新增4373亿元，同比多增4866亿元，信用债新增3945亿元，股票融资新增428亿元。 ### 2. 人民币贷款结构 - **企业贷款**：新增2.66万亿元，同比少增1800亿元，其中短贷同比多增400亿元，中长贷同比少增2300亿元。 - **居民贷款**：新增4909亿元，同比少增4944亿元，短贷新增1956亿元，同比少增2885亿元；中长贷新增2953亿元，同比少增2094亿元。 ### 3. 存款与M2变化 - **当月存款**：增加4.47万亿元，同比多增2200亿元。 - **居民存款**：增加2.44万亿元，同比少增6500亿元。 - **企业存款**：增加2.72万亿元，同比少增1155亿元。 - **非银存款**：减少8100亿元，同比少减6010亿元。 - **财政存款**：减少7394亿元，同比少减316亿元。 - **M2增速**：8.5%，较预期略低。 - **M1增速**：5.1%，较2月回落0.8pct，但回落幅度小于去年同期高基数效应。 ### 4. 货币流通与剪刀差 - **M2-M1剪刀差**：走阔0.3pct至3.4%，反映货币流通加快。 - **社融-M2剪刀差**：收窄至-0.6%，显示社融增速与M2增速差距缩小。 --- ## 展望与政策建议 - **企业融资修复**：预计企业融资修复态势将延续，但居民信贷企稳仍需观察。 - **货币政策**：未来货币政策将继续维持适度宽松，操作上以结构性工具为主，配合财政发力稳定内需。 - **政策效能释放**：随着政策效能持续释放，金融数据有望逐步夯实修复基础。 --- ## 风险提示 - **海外市场波动**：海外市场可能出现波动，海外经济进入衰退风险需关注。 --- ## 相关研究报告 - 《美国3月CPI点评-油涨通胀起，梦回2022》 ——2026-04-11 - 《通胀数据快评-PPI 同比回正》 —2026-04-10 - 《3月非农数据点评-强就业难破利率僵局》 —2026-04-04 - 《3月PMI数据解读-价格强势回升》 ——2026-03-31 - 《2026年1-2月财政数据快评-支出前置，助力“开门红”》 ——2026-03-19 --- ## 分析师声明 - 数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。 - 分析师未就研究报告内容直接或间接收取报酬。 --- ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：分为优于大市、中性、弱于大市、无评级。 - **行业投资评级**：分为优于大市、中性、弱于大市。 - **评级标准**：基于报告发布日后6到12个月内相对市场表现。 --- ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告摘要或节选不代表完整观点，一切以完整版本为准。 - 报告内容基于公开资料，不保证其完整性或准确性。 - 报告观点可能随时间变化，投资者需自行判断并承担风险。 - 投资者应结合自身情况使用报告内容，公司不承担相关法律责任。