20260116-中诚信国际-2025年12月金融数据点评_社融增速回落_居民与企业信贷延续分化_6页_751kb

2025年12月金融数据总结

核心内容

2025年12月金融数据反映出社融增速回落、信贷需求偏弱、居民与企业信贷分化显著的特征。整体来看，尽管部分融资渠道有所改善，但经济活力不足、微观主体信心偏弱仍是主要制约因素。

主要观点

1. 社融增速回落，但结构性改善显现

• 社融总量：12月新增社融22075亿元，同比少增6462亿元，但高于季节性水平。
• 社融存量增速：社融存量同比增长 $8.3%$，较去年同期上升0.3个百分点，较上月回落0.2个百分点。
• 政府债券融资：同比少增10733亿元，对社融支撑减弱，受地方债发行节奏影响。
• 企业直接融资：企业债券融资同比多增1700亿元，股票融资同比多增75亿元，企业直接融资回暖。

2. 信贷需求整体偏弱，居民与企业分化显著

• 居民信贷：短贷与中长期贷款同比均少增，显示居民消费意愿偏弱。居民短贷同比少增1611亿元，中长期贷款同比少增2900亿元。
• 企业信贷：短期及中长期贷款需求边际改善，企业短贷同比多增3900亿元，中长期贷款同比多增2900亿元，显示企业融资需求有所回暖。
• 票据融资：12月票据融资增加3500亿元，同比少增1000亿元，但其绝对规模仍占企业贷款增量的近三分之一。

3. M2-M1剪刀差扩大，显示资金流动性偏弱

• M1增速：12月M1同比增长 $3.8%$，环比回落1.1个百分点，延续10月以来的回落走势。
• M2增速：12月M2同比增长 $8.5%$，环比上升0.5个百分点。
• 剪刀差：M2-M1剪刀差扩大1.6个百分点至 $4.7%$，但仍较去年同期收窄1.4个百分点。
• 存款结构：居民存款同比多增，企业存款同比少增，财政存款同比少减，显示居民“多存少贷”行为未变。

关键信息

1. 全年社融数据

• 2025年全年新增社融35.6万亿元，同比多增3.34万亿元。
• 人民币贷款同比少增1.13万亿元，主要受房地产市场持续下滑及消费、投资动能偏弱影响。
• 政府债券融资同比多增2.54万亿元，仍是社融主要支撑。
• 企业直接融资同比多增，债券融资和股票融资规模均增长。

2. 信贷结构特征

• 信贷呈现“企业偏强、居民偏弱”的格局。
• 企业贷款同比多增1.14万亿元，其中企业短贷和票据融资合计多增2.29万亿元。
• 居民贷款同比少增2.28万亿元，其中居民短贷少增1.31万亿元，中长期贷款少增9700亿元。

3. 2026年展望

• 政策预期：2026年有望实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，政府债券融资可能保持较快增长。
• 流动性工具：央行已宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，年内降准可能性提高，预计在年中或四季度实施。
• 挑战与制约：房地产持续调整、微观主体消费及投资信心不足仍将是信贷扩张的主要制约因素。

图表要点

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