20250413-国泰期货-天然橡胶周度报告_27页_2mb

国泰君安期货-能源化工天然橡胶周度报告总结

核心内容

本报告主要分析了2025年4月13日天然橡胶市场的行情走势、基本面数据及操作建议，涵盖国内外供需情况、价格变动、资金动向及库存变化等方面。

主要观点

1. 行情走势

• 期货价格：

  • RU2509.SHFE收盘价为14995元/吨，本周涨幅为-7.98%。
  • NR2509.SHFE收盘价为12570元/吨，本周涨幅为-9.60%。
  • 新加坡TSR20:2509收盘价为170.30美分/千克，本周涨幅为-8.78%。
  • 东京RSS3:2509收盘价为297.60日元/千克，本周涨幅为-10.17%。

• 价差变化：

  • RU-NR价差扩大，RU-BR价差扩大，RU-RSS3价差扩大。
  • NR-SICOM TSR20价差缩小。

• 资金动向：

  • RU虚实盘比为6.31，环比下降7.70%，沉淀资金为37.88亿元，环比增长6.23%。
  • NR虚实盘比为7.97，环比下降34.79%，沉淀资金为12.64亿元，环比下降28.68%。

关键信息

2. 行业资讯

• 柬埔寨：

  • 2025年第一季度乳胶出口量同比下降13.8%，但出口收入同比增长14.4%。
  • 橡胶种植园面积达425,443公顷，可收获面积占比77.6%。

• 泰国：

  • 2025年橡胶产量预计增加2.9%至493万吨，主要受益于降雨量增加、橡胶树落叶病概率下降及亩产提升。
  • 2025年1-2月天然橡胶进口总量同比增加19.25%，其中泰国混合胶进口量增加显著。

• 科特迪瓦：

  • 2025年第一季度橡胶出口量同比增加1.6%。

• 越南：

  • 2025年1-2月天然橡胶、混合胶合计出口27.3万吨，同比下降7.1%。
  • 合计出口中国20.5万吨，同比下降8.5%。

3. 供给情况

• 泰国产区：

  • 2025年1-2月橡胶产量同比增加2.9%。
  • 泰国南部和东北部气温较低，但降雨正常，有利于橡胶产量。
  • 泰国胶水价格下降，杯胶、烟片、生片价格均有所下滑。

• 国内产区：

  • 海南和云南气温偏低，影响新胶供应。
  • 胶水价格持续下降，云南胶水进干胶厂价格为12.5-12.8元/公斤，海南胶水进浓乳厂价格为13-13.3元/公斤。

• 原料价差：

  • 泰国胶水-杯胶价差上行，海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差扩大。

• 加工利润：

  • 泰国标胶、烟片、浓乳加工利润均有所波动，市场情绪影响显著。

4. 需求情况

• 轮胎行业：

  • 1-2月全钢胎、半钢胎出口保持较高水平。
  • 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.39%，环比下降1.87%，同比减少6.46%。
  • 本周全钢胎样本企业产能利用率为67.21%，环比下降1.57%，同比减少3.97%。
  • 轮胎库存处于同比高位。

• 重卡销售：

  • 2月重卡销量同比改善明显，3月乘用车销量处于近年同期高位。

5. 库存情况

• 中国天然橡胶社会库存：

  • 截至2025年4月6日，社会库存为137.5万吨，环比下降0.30%。
  • 深色胶库存为82.45万吨，环比增加0.24%。
  • 浅色胶库存为55.07万吨，环比下降1.1%。

• 期货库存：

  • RU2509期货库存为20.01万吨，环比增长0.05%。
  • NR2509期货库存为20.12万吨，环比增长0.00%。
  • 20号胶期货库存为7.77万吨，环比增长49.13%。

操作建议

• 橡胶（RU）：

  • 关税窗口期，边际影响减弱，建议轻仓试多。
  • 短期海外关税政策仍有反复可能，但中美双边经贸基本停滞，对天胶影响减弱。
  • 市场情绪暂稳，建议关注未来收储政策落地情况，远月合约可考虑轻仓试多。

• 市场趋势：

  • 中国库存小幅去化，基本面暂无明显波动。
  • 市场整体偏谨慎，不排除下游在90天过渡期抢出口，胶价或有震荡修复行情。

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